拓邦股份:收入高速增长,可转债提升产能

收入快速增长,行业应用广泛

    受益于专业化分工、产品升级、智能物联化升级的发展态势,应用领域持续拓宽以及渗透率也得到提升,行业持续快速增长。同时公司作为智能控制器核心企业,依托集成式技术创新引领能力以及体系化快速响应能力,报告期内收入实现持续快速增长。

    海外业务增速较快,毛利率短期承压

    2018年,公司海外收入19亿元,占总营收55.83%,同比去年增长33.5%。公司印度工业园已完成基础建设,产能稳步推进。受到上游电容电阻涨价影响,公司毛利率相较去年同期有所下滑,下降4.01个百分点。2018年四季度至今,电容电阻价格有所回落,预计公司今年毛利率有望回升。

    研发投入持续增加,产品附加值不断提升

    报告期内,公司保持研发投入规模,并加大在新型、高端产品的研发投入,保持并扩大在智能控制行业的领先优势。研发投入总额为2.5亿元,同比增长21.29%,占公司营收7.37%。公司产品日趋智能化、物联化和复杂化,产品的附加值也得以持续提升。

    可转债顺利发行,进一步巩固产能

    2019年初,公司发布可转债预案,计划发行可转债总额5.73亿元,用于华东地区运营中心建设,建成后将新增4,500万套智能控制器,将较大程度提升公司现有智能控制器产能,有效缓解产能不足的局面,有利于公司进一步开拓华东市场,提升产品市场占有率。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2019~2021年EPS分别为0.33、0.46和0.57元,对应PE为19倍、14倍和11倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为16和41倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示:

    下游需求不及预期;产能释放不及预期。