海通军工行业周报(第59期):持续关注具备改革预期标的
当前观点:我们认为,随着st船舶拟对重大资产重组项目进行调整并停牌(其中包括拟注入江南造船(集团)有限公司等资产)将会构成板块的重大催化。此外关注国睿科技的重大资产重组进展。建议关注具备一定安全边际且存在改革预期的标的。
整体军工板块市场回顾:上周(计算区间为2019年3月22日收盘至2019年3月29日收盘,下同)上证综指下跌0.43%,深证成指上涨0.28%,创业板指下跌0.02%,中证军工指数上涨1.41%,我们的样本军工股整体上涨1.83%。具体个股方面,上周涨幅最多的五个标的分别为中国应急(涨40.69%)、精准信息(涨17.22%)、航天长峰(涨9.97%)、中国重工(涨9.77%)、四创电子(涨8.45%);上周跌幅最多的五个标的分别为瑞特股份(跌8.64%)、中船防务(跌5.93%)、中航光电(跌3.97%)、中国卫星(跌3.86%)、银河电子(跌3.73%)。
航空板块市场回顾:(1)表现方面,截至上周五,航空工业集团与中国航发集团下属上市公司整体下跌0.52%(均值,下同),样本股中只有三个标的出现上涨,分别为洪都航空(涨6.38%)、中航高科(涨5.61%)、中航机电(涨1.78%),跌幅较多的标的为中航光电(跌3.97%)、宝胜股份(跌3.08%)、航发科技(跌2.89%)。(2)估值方面,目前所有公司对应PE(ttm)=49.64X(若剔除负值的航发科技,则为55.30X),对应PE(2019E)=46.22X(Wind一致预期,下同)。其中主机厂标的对应PE(ttm)=70.03X,对应PE(2019E)=57.18X;分系统标的对应PE(ttm)=50.47X,对应PE(2019E)=40.52X;上游原材料、元器件、零部件标的对应PE(ttm)=35.63X(若剔除负值的航发科技,则为46.42X),对应PE(2019E)=52.70X(剔除无数据的航发科技、宝胜股份,其中中航光电、中航电测分别对应27.49X和30.56X)。
舰船板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周舰船板块上市公司整体上涨5.90%,样本股中涨幅较多的标的分别为中国应急(涨40.69%)、中国重工(涨9.77%)、中国动力(涨8.18%),只有三个标的出现下跌,分别为瑞特股份(跌8.64%)、中船防务(跌5.93%)、湘电股份(跌1.75%)。(2)估值方面,整体PE(ttm)=151.94X(剔除负值的湘电股份与中船防务),PE(2019E)=60.78X(剔除无数据的湘电股份),其中估值最低的标的为中国动力、瑞特股份与中国应急,分别对应PE(ttm)=32.67X、37.68X、49.59X,对应PE(2019E)=26.52X、28.63X、40.80X;估值最高的标的为中船科技、中国重工和久之洋,分别对应PE(ttm)=672.52X、116.45X、97.52X,对应PE(2019E)=96.71X、97.17X、50.48X。
国防信息化板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周军工信息化上市公司整体上涨0.87%,四创电子、杰赛科技、国睿科技涨幅最大,涨幅分别为8.45%、7.57%、6.00%,雷科防务、火炬电子、景嘉微跌幅最大,跌幅分别为-2.38%、-2.85%、-3.71%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=52.99X(剔除估值过高和负值的杰赛科技、卫士通、国睿科技、景嘉微、天和防务),PE(2019E)=30.51X,其中估值较低的标的为振华科技和火炬电子,分别对应PE(ttm)=32.94X和28.60X,对应PE(2019E)=26.79X和19.96X;估值较高的标的为航新科技和雷科防务,分别对应PE(ttm)=98.19X和61.16X,对应PE(2019E)=32.02X和42.12X。
航天板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周航天科技集团和航天科工集团控股军工上市公司及部分民参军上市公司整体上涨1.58%,其中航天长峰涨幅最大,上涨9.97%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=54.64X(剔除估值过高的标的振芯科技、航天长峰、奥普光电和估值为负值的标的航天晨光),PE(2019E)=38.77X(剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电和估值过高的标的振芯科技、航天长峰),其中估值较低的标的为航天电子和航天电器,分别对应PE(ttm)=35.40X和32.90X,对应PE(2019E)=27.29X和26.38X;估值较高的标的为中国卫星和欧比特,分别对应PE(ttm)=71.27X和68.49X,对应PE(2019E)=61.21X和36.68X。
兵器板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周兵工集团控股军工上市公司及部分民参军上市公司整体上涨3.16%,其中精准信息涨幅最大,上涨17.22%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=46.10X(剔除估值过高的标的北方导航和估值为负值的标的银河电子),PE(2019E)=28.53X(剔除无数据的中兵红箭、精准信息和北方导航),其中估值最低的标的为凌云股份,对应PE(ttm)=21.64X,PE(2019E)=16.26X;估值最高的标的为光电股份,对应PE(ttm)=91.36X,PE(2019E)=48.29X。
周建议关注:(1)四创电子;(2)中国卫星;(3)中航高科;(4)湘电股份;(5)国睿科技
风险提示:(1)军改、混改进度不及预期;(2)军品订单波动。
