2019年1-2月工业企业利润数据点评-价格下滑重点行业拖累,企业盈利负增

主要观点:

    价格下滑重点行业拖累,企业盈利负增

    2019年1-2月规模以上工业企业利润同比下降14%,由正转负,大幅下滑。本月企业盈利的大幅下滑主要受两个因素影响。一是重点行业利润(集中在上游行业)出现了明显下降。受工业品价格持续下滑的影响,汽车、石油加工、钢铁、化工等主要行业利润下降明显。另外则是春节因素的影响,剔除春节因素,规模以上工业企业利润总额与上年同期持平略降。2019年1-2月,规模以上工业企业实现营业收入14.8万亿元,同比增长3.3%,较去年下降5.3个百分点,发生营业成本12.5万亿元,增长3.9%,较去年下降4.5个百分点。收入更快地下降导致了营业收入利润率为4.79%,同比降低0.96个百分点,创下新低。资产负债率继续下降。2月末,规模以上工业企业资产负债率为56.9%,同比降低0.2个百分点。其中,国有控股企业资产负债率为58.6%,同比降低1.0个百分点,国有企业去杠杆成效明显。

    资本市场慢牛趋势愈显

    本市场何时走好主要取决于经济回升预期确立时间。资本市场能走多远主要取决于经济回升预期能否确立。随着G20上中美达成新一轮经济协商的共识,中美贸易发展将迎来一段确定的平稳期,中国国内的改革进程也将继续推进。随着中国经济走出“底部徘徊”阶段迹象的愈发呈现,中国资本市场慢牛格局的趋势将愈发明显。虽然供给侧改革体系以“去杠杆”为核心,但2019年后,“去杠杆”的冲击高潮已经过去,“降成本”和“补短板”将成为宏观政策体系的新重点,经济内生增长动力将得到重新释放。货币环境改善后流动性紧张局面已消除;2019年新的考评周期下,有更多的银行符合优惠准备金实施标准,加上货币当局“收短放长”的偏转操作,以及对个别回购利率的下调,货币市场利率维持低位,市场利率体系下行趋势不变。

    减税降费支撑企业盈利改善,工业经济集中化趋势显现

    1-2月受价格回落以及春节因素影响,部分重点行业利润下滑明显拖累企业整体盈利。待春节因素消退后,企业集中开工,生产销售有望回升。另外今年政策的重头戏--减税降费的持续推进也将支撑企业盈利的改善。2018年大宗商品价格水平在上台阶后呈现了企稳走平波动态势,受此影响,基于价格变化,各行业利润同比增速基本上在年初就产生了显著下降,但在2季度后就企稳;行业间利润变化也反映了上下游间价格的不同变化。总体而言,中国经济转型时期,工业经济运行会以平稳为主,由于大部分产业都要在这个时期完成成长阶段的转变--由扩张到成熟,行业运营整体偏低的同时,内部市场结构变化带来的分化是更重要的特征,行业经营趋向集中是主要趋势。2019年,中国工业经济在平稳中集中化趋势也将愈发体现。