沃施股份:再次增发收购后对中海沃邦持股权益增至48%,债转股有利于缓解公司债务压力

公司拟增发购买沃晋能源41%股权,交易后将享有中海沃邦48.32%的权益

    公司今日复牌,并发布重组方案:公司原本持沃晋能源51%股权,其他股东持有沃晋能源49%股权;公司拟发行股份购买沃晋能源另外41%股权,从而间接购买中海沃邦11.15%的股权。

    本次交易前,公司控制中海沃邦50.50%股权,享有中海沃邦的权益比例为37.17%;交易后,公司仍控制中海沃邦50.50%股权,享有中海沃邦的权益比例增至48.32%,公司归母净资产、归母净利润等主要财务数据均有增加,盈利能力和抗风险能力将得到提升。此外,公司将商议新增一位非独立董事与独立董事,《公司章程》中增房屋租赁业务,有望增厚公司业绩。

    公司总股本将增2137万股至1.23亿股,债转股有利于缓解公司债务压力

    本次交易中海沃邦100%股权的预计交易价格为50-55亿元,沃晋能源41%股权作价5.576-6.1336亿元。公司计划以28.7元/股的价格增发2137.14万股购买资产,交易完成后公司总股本由1.02股增加至1.23亿股,新增股东对公司持股比例为10.99%、6.34%,公司原一致行动人对公司的持股比例从28.21%降低至23.32%,公司控股股东及实际控制人不会发生变更。

    18年沃晋能源以12.24亿元现金收购中海沃邦27.2%股权,增发对象提供股东借款5.75亿元,并将继续提供遗留未付的现金收购款。本次债转股有利于降低公司资产负债率、公司健康运转。看好中海沃邦未来发展,公司承诺继续现金收购至最终实现67%绝对控股公司看好中海沃邦未来发展。18年11月,公司与中海沃邦原股东签订《收购意向书》,中海沃邦18年业绩对赌完成后,公司将继续现金收购16.50%股权,从而控制中海沃邦67%股权,成为其绝对控股股东。中海沃邦是专业的非常规天然气开采企业,与中石油合作开发石楼西区块的致密气;17年销气量6.3亿方,同比增125%;营收7.7亿元,同比增112%;净利润3.1亿元,同比增175%;18年H1销气量3.63亿方;预计2018-2020年产气增速将维持在16%以上,净利润约为3.63/4.56/5.54亿元。

    盈利预测:公司业绩预告显示,18年归母净利约为503万元,因此我们将18年盈利预测从803万元下调至503万元。目前公司尚未公告并表后的财报,我们暂时维持不并表情况下的盈利预测:预计19-20年归母净利1896/2868万元。此外,我们给予并表备考盈利预测:①不考虑本次重组,中海沃邦50.5%股权(实际股权为37.17%)并表后,公司19-20年归母净利为1.25/1.57亿元;②本次重组完成,中海沃邦实际50.5%股权并表,公司19-20年归母净利约为2.35/2.85亿元;③完成中海沃邦67%股权收购后,公司19-20年归母净利约为3.10/3.76亿元。

    风险提示:拟购买资产估值风险,交易被暂停/取消风险,产气量不达预期