A股投资者结构系列研究之八:体量扩大之后,对待陆股通资金变动要以“平常心”

研究结论2019年3月25日,陆股通资金单日净流出107.7亿,同时,北上资金也已经连续5天净流出,引起了市场的关注。本报告将从总量、行业层面以及个股层面对多个维度对这段时间陆股通资金的变动进行解读。

    体量扩大之后,对待陆股通资金变动要以“平常心”:

    买入速率接近2017年以来低点:当前相对指标已经接近2017年以来历史的低点,当前下滑速率以及幅度比较接近2018年2月的情况。

    本轮超卖周期正在进行中: 2019年1月到2月末的超买周期与历史上的超买周期并没有明显的差异,与此同时,陆股通资金在2019年3月初在超买周期之后进入超卖周期,从当前的情况来看,超卖周期的幅度以及速率与2017年以来的几轮超卖周期并没有明显的差异。

    行业层面金融、消费的净卖出额较高:3月25日绝对金额变动的层面来看,一级行业中净买入额最高的行业为建材、电子元器件、餐饮旅游,净卖出额最高的为银行、非银行金融、食品饮料、家电、医药等;二级行业来看,净买入额最高的为电子设备、水泥、半导体,净卖出额最高的为保险、股份制与城商行、白酒等。从净买入额最高的一级行业、二级行业以及净卖出额最高的一级行业、二级行业的陆股通资金变动的情况来看,以陆股通持股市值占行业自由流通市值的比例来看,25日净买入额较高的建材、电子设备在前期并没有获得陆股通资金的大幅加仓,同时,净卖出额较高的银行与保险在前期获得了较大幅度的增配。

    指数层面:创业板50净买入同时沪深300净卖出:指数层面来看,陆股通资金3月25日在沪深300股指层面的净卖出额约为98.6亿,同时,3月以来的净卖出额为110.3亿,中证500的25日净卖出额为8.7亿,3月以来整体为净买入,净买入额累计为32.0亿,创业板25日净买入额为0.03亿,3月以来累计净买入额为1.7亿。从陆股通持股市值占指数的自由流通市值的比例情况来看,3月25日陆股通持有沪深300的市值占沪深300自由流通市值的比例下降了0.025%,同时,持有的中证500以及创业板50的市值占各自指数的自由流通市值比例分别上升了0.009%与0.031%。整体趋势上来看,陆股通资金在各个指数上的配置比例非常不均匀,特别是在创业板50上的配置比例非常之低,但在19年1月到2月的快速增配创业板50之后,陆股通资金在创业板50上的持股比例已经有了很大的提升。我们认为,在整个2019年,指数层面的配置比例变动将是陆股通资金变动的主要方向之一,特别是以创业板50为代表的原先就处于低配状态的指数,可能会是陆股通资金主要增配的方向。

    投资建议:

    一、关注陆股通资金在股指层面的配置变动;二、关注本报告中基于月度、周度、日度的净买入额构建的策略。

    风险提示

    沪伦通开通对陆股通产生影响

    科创板的开设将推动A 股机构化,对A 股整体投资者结构可能产生影响,进而导致风险偏好层面的改变