山鹰纸业:一八年业绩符合业绩预告,给予推荐

投资建议

    公司自建与收购齐头并进,纸品产销量提升显著,通过扩展纸张品类,使毛利率处于行业领先,加大营运能力,降低管理费用,从而使得2018年营收净利呈现井喷式增长。公司拥有完整的全产业链优势,打通上下游和国内外,各主营产业协同发展,充分发挥规模优势和结构优势。环保方面加大投入,增产增效同时达到减污目的,引进国内外领先设备与技术,机械自动化程度高,吨纸耗能耗水量大幅降低,打造环境友好与资源节约。同时加大科研投入,报告期内新增发明专项6项,实用新型专利20项,为公司持久发展与创新提供动力。因此我们预测公司2019/2020/2021年分别实现营收285.47/366.03/395.48亿元,净利润32.41/37.12/38.13亿元;对应PS0.65/0.51/0.47倍,对应PE5.73/5.00/4.87倍,首次给予“推荐评级”。

    风险提示

    产业原材料成本提高;市场需求不足,产能过剩;纸包装业务盈利能力不足。