金科股份2018年年报点评:业绩高速增长,迈入千亿阵营

一、事件概述

    金科股份发布2018年报,公司2018年全年实现营业收入412.3亿元,同比增长18.6%,归属于上市公司股东净利润38.9亿元,同比增长93.9%。

    二、分析与判断

    业绩快速增长,盈利能力显著提升

    公司2018年全年实现营业收入412.3亿元,同比增长18.6%,归属于上市公司股东净利润38.9亿元,同比增长93.9%,业绩加速释放。报告期内,公司净利润增速远高于营收增速,主要系销售毛利率较17年提升7.25个百分点至28.57%。同时,公司净资产收益率达16.76%,较上年同期上升6.62个百分点,盈利能力大幅加强。

    跻身千亿房企,优化战略布局

    2018年公司实现销售金额1188亿元,同比增长81%,首次突破千亿规模并超额完成年初1000亿元的销售目标。报告期内,公司在重庆市场的市占率高达8.79%,同比增长31%,合肥、郑州、南宁等重点城市市占率同比增长均超100%,深耕策略成效显著;同时,新进上海、广州、宁波等城市,基本完成25个核心城市的战略布局,投资结构持续优化。

    财务结构持续改善,短期风险可控

    截止2018年底,公司的资产负债率、净负债率和剔除预收账款为83.63%、136.52%和50.57%,分别较17年底下降2.16、81.7和7.99个百分点,财务杆杆率持续改善;期末公司在手货币资金298.5亿元,较上年底增长60.26%,现金短期债务比为1.08,能有效覆盖短期负债。

    三、投资建议

    公司业绩稳定增长,销售数据靓丽,拿地节奏把控良好,财务持续优化,融资成本可控,预计公司19-21年EPS为0.9/1.09/1.27元,对应PE为7.3/6.0/5.2倍,近三年最高、最低、中位数PE分别为28.7/9.2/15.9倍,给予公司“推荐”评级。

    四、风险提示:

    房地产政策调控收紧,销售不及预期。