红旗连锁2018年年报点评:业绩基本符合快报,毛利率提升明显

公司2018年营收同比增长4.05%,归母净利润同比增长95.66%

    3月26日晚,公司公布2018年年报:2018年实现营业收入72.20亿元,同比增长4.05%;实现归母净利润3.23亿元,同比增长95.66%,折合成全面摊薄EPS为0.24元;实现扣非归母净利润3.08亿元,同比增长106.74%。业绩基本符合公司前期发布的业绩快报。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.53元。

    单季度拆分看,公司4Q2018实现营业收入17.59亿元,同比增长2.02%,增幅小于3Q2018增长的3.52%;实现归母净利润6678万元,同比增长128.45%。

    综合毛利率上升1.64个百分点,期间费用率上升0.42个百分点

    2018年公司综合毛利率为29.36%,较上年同期上升1.64个百分点。毛利率改善原因主要为大数据系统支持下的商品结构优化与效率提升。2018年公司期间费用率为24.32%,较上年同期上升0.42个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为22.38%/1.81%/0.13%,较上年同期分别变化0.15/0.40/-0.12个百分点。

    毛利率提升明显,新网银行持续贡献利润

    报告期内公司净增门店87家,门店总数达到2817家。报告期内公司主打的商品+服务策略充分体现在毛利率提升上,商品结构的优化和增值服务体系的完善进一步巩固了公司在区域市场的护城河。2018年公司净利率达到4.5%,显著高于2%左右的超市平均净利率水平。报告期内公司持有15%股份的新网银行有效增厚公司利润,2018年公司权益法下长期股权投资收益实现5529万元。

    上调盈利预测,维持“增持”评级

    公司盈利能力改善较为明显,与永辉的业务协同有望持续改善公司业绩。我们上调对公司19-20年全面摊薄EPS的预测至0.26/0.28元(之前为0.22/0.23元),新增对21年预测0.30元,维持“增持”评级。

    风险提示:外延空间受限,与永辉合作低于预期。