汇川技术收购事件点评:收购贝思特强化公司电梯业务

维持增持评级。公司收购上海贝思特电气有限公司进一步强化公司电梯业务,维持2018年-2020年EPS为0.7元、0.81、1.00元,维持目标价31.6元,维持增持评级。

    依托海外市场、海外品牌和电梯一体化解决方案推动公司电梯业务的持续稳定发展。作为公司起家的重要支撑业务,汇川技术近年来在电梯业务取得较大突破:1)大力开拓以印度为代表的海外市场;2)突破蒂森克虏伯、通力等海外电梯品牌;3)在原有电梯一体化控制器基础上推出包括门机、控制柜等配套产品在内的整套解决方案,提高单机价值量。

    贝思特全球领先的电梯配套系统企业。贝思特是全球最大的电梯电气系统供应商之一,其产品包括人机界面、门机系统、线束线缆、井道电气等,业务遍布全球79个国家和地区,下游客户包括迅达、东芝、日立、奥蒂斯等知名海外电梯品牌。

    双方合作历史悠久,此次收购有望进一步加强公司电梯业务。汇川技术早在2013年就与上海贝思特电气有限公司成立合资公司上海默贝特电梯技术有限公司,双方各自持股50%。我们认为此次合作将在客户资源和电梯一体化解决方案两方面增强公司电梯业务实力:1)收购完成后公司能够进一步扩充公司电梯配套产品品类,提供更为全面电梯一体化解决方案;2)在国内电梯市场里面公司在内资品牌电梯企业占比很高,但在外资品牌领域占比较低,此次收购以后依托贝思特的客户资源能够进一步帮助公司开拓外资电梯品牌厂商,推动电梯业务的持续稳定发展。

    风险提示:新能源汽车补贴大幅下滑,固定资产投资增速低于预期。