机械行业:国家管网公司成立在即,利好管道工程及设备公司

事件:3月19日,国家主席习近平主持召开中央全面深化改革委员会第七次会议,会议审议通过了《石油天然气管网运营机制改革实施意见》。

    点评:国家管网公司落地的预期从2018年开始逐渐升温,进入2019年后国家层面及相关各方多次释放信号,目前看落地在即。根据中石化研究院报告,管网公司成立可以分为三步走,1)三桶油旗下资产剥离并重组,根据统计,中石油体系内管道、储运相关总资产约3500亿元,中石化体系内约1300亿元,中海油约1000亿元,如果按照各自资产比例确认在国家管网公司的股权,则粗略估算三者持股比例在3:1:1左右。2)引入约50%社会资本。3)寻求上市。

    管道工程及设备公司将直接受益。国家管网公司落地有望消除阻碍前期投资意愿的障碍,加快国内运输储运基础设施投资。截至2018年末我国天然气+原油+成品油管道实际里程总计为13.31万公里,与《中长期油气管网规划》中提到的2020年16.9万公里的差距为3.6万公里。也即,如果要完成十三五目标,则2019-2020年原油管道、成品油管道、天然气管道里程年均增速必须分别达到5.6%、10.1%、16.1%。按照干线管网1000万/公里、支线管网400万/公里的总投资测算,假设到2020年新增的3.6万公里管道中有30%为干线管道、70%为支线管道,则对应2018-2020总投资规模2088亿元,其中设备投资(管道、压缩机、阀门等)占比60-70%,工程建设投资占比约20%。

    中长期看推进三桶油市场化运营,利好国内油气全产业链。管网运营作为三桶油业务中具备稳定盈利能力的业务,剥离后将倒逼三桶油在降本增效、市场化运营方面更加主动。1)从收入端看,要量价齐升:量升一方面来自上游加大供应(主要是非常规气和LNG进口)、一方面来自终端扩大销售;价升主要来自终端价格机制理顺后市场化定价。2)从成本端看,主要是增大上游开采规模效应摊薄成本,内部提升运营效率降低管理成本等。总的来说,国家管网公司落地是我国油气改革的重要一环,有利于全产业链长期健康发展。

    投资建议:建议重点关注中油工程(国内管输储运工程建设主要公司)、石化机械(管道供应商),积极关注杰瑞股份(天然气地面设备供应商)、日机密封(管道压缩机密封件供应商)。