石油化工行业点评:亚洲炼油商2019年盈利承压,行业景气度大概率回落
类型:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:刘兰程 日期:2019-03-19
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(一)扩能加剧+需求放缓是亚洲炼油商2019年盈利承压的主要原因
由于新建产能过度投放和成品油需求增速放缓,亚洲成品油出口大幅增加,行业利润大幅下挫。2019年,亚洲地区尤其是中国将有约3000多万吨/年炼油能力投产,成品油供过于求矛盾愈加凸显,炼油商盈利继续承压。
(二)燃油补贴重新引入将进一步挤压亚洲炼油商利润
随着原油价格上涨带来炼油成本的提升,印度和印度尼西亚油品销售企业被政府要求以补贴价格销售汽柴油,政府不提供补助,此举将进一步挤压炼油商2019年的利润。若原油价格持续回升,可能将会有更多的亚洲国家重新推出燃油补贴。
(三)落后产能加速淘汰优质龙头企业将受益
随着炼油业景气度下降,将加快淘汰规模小、能耗高、盈利能力差的落后产能,未来行业集中度将不断提升,优质龙头企业将充分受益,强者恒强。
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风险提示
国际油价大幅波动的风险、成品油市场竞争加剧风险、化工市场景气回落风险。
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