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区域调研报告系列之四:民企,别来无恙?

类型:宏观经济  机构:光大证券股份有限公司   研究员:张文朗,黄文静,邓巧锋,郭永斌  日期:2019-03-19
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要点

    信贷数据上演过山车,“紧信用”还是“宽信用”之争未见消停。以制造业为主的民企融资是否改善?2019年政府工作报告再次强调稳就业的重要性,企业是面临“招工难”还是“裁员潮”?贸易谈判释放利好,贸易摩擦的影响是否烟消云散?地方政府对民企的支持有何变化?为此,我们刚刚调研了东部某省两市一县13个行业的18家民营制造业企业(包括7家上市公司,8家中型民企,3家小微企业)。此前,我们也曾进行过三次民营制造业调研,民企,别来无恙?

    总体需求仍比较弱,但不同企业差异较大,有的逆势上升。传统制造业和与地产相关的企业需求仍然承压。比如,某汽车配件企业今年头2个月订单同比下滑较明显,某机械设备企业节前提早放假、节后推迟开工,防盗锁、木门、空调换热器企业订单放缓。但必需品和新兴产业需求较好。比如,政企直销利好文具龙头企业,电子、弯管、滑板车等新兴和高新技术企业订单快速增长。前期“贸易抢跑”拖累年初订单,但随着贸易谈判顺利进展,影响渐趋平稳,而刚需类、产业链在中国的产品受到的影响一直就比较温和。

    在经济增速下行的背景下,企业融资条件总体上还未有太大变化,普惠金融今年力度加大,惠及相关企业,但银行偏谨慎的态度意味着短期内“紧信用”或难变成“宽信用”。一般而言,抵押品、政府担保或者股东连带责任仍是获取信贷的前提。今年普惠金融力度确实加大,银行也有相关指标任务(比如普惠贷款占比和企业家数),审批加快,利率优惠。但普惠金融并不是“大水漫灌”,而是在满足贷款的前提下,实行“精准滴灌”。两会工作报告要求国有大行今年小微企业贷款增速达到30%,鉴于这类贷款基数较低,对整体信贷的影响不会很大。

    制造业不是面临“裁员潮”,而是“招工难”。技术工人和管理人员难招,无技术的一线工人一样难招,情况似乎一年比一年严重,甚至影响个别企业开工。制造业“招工难”跟劳动力年龄人口下降、快速崛起的生活型服务业吸引大量劳动力、制造业内迁、年轻人吃苦精神不足都有关。企业的应对方式短期包括提工资、加福利(比如提供娱乐与健身设施、生日蛋糕、提供子女作业辅导等),中期引进自动化设备,长期考虑产业转移。我们判断2019年总体上就业压力不大,政府的稳就业政策主要是从供应端减轻结构性就业压力(比如高职院校扩招,提供转岗培训),而不是重走需求大刺激的老路。

    政府对民企支持的力度进一步加大,企业信心倍增。增值税超预期下调利好制造业,议价能力强的企业受益最多。环保政策未见松懈,在环保设备已经投放的情况下,对企业影响趋于稳定。地方政府更加积极地支持民企,比如设立企业融资担保基金,办事效率也进一步提高,企业反映感受颇深。虽然经济增速下行总体上削弱企业的投资意愿,但行业集中度提升、产能升级、加速创新等因素提升一些企业的扩张动力,比如自动化和物流方面的投资增加。

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