星源材质:业绩短期承压,但经营拐点将很快到来
事件:
公司公告19年一季度预告,报告期内归属于上市公司股东的净利润同比下降35%到39%,达5790万-5390万元;扣非后归母净利润同比下降18%到27%,达3800万-3400万元。
一季度实现销售约7000万平米,同比增约20%
我们预计公司一季度隔膜出货量约7000万平米,同比增加20%左右。但单价下滑较多,我们估计降幅约30%,因此收入端小幅下降,加之费用端的增加,致使一季度利润有所下降。
公司的隔膜业务经营仍然健康
公司的经营仍然很健康。18年销售商品收到的现金5.3亿元,营业收入5.8亿元,两者的比值超过了90%,在新能源汽车行业中属于表现非常优异的。报告期内,公司加大了研发投入,研发人员数量大幅上升,从17年底的187人增加到了18年期末的285人。同时,海外收入占比继续提升,17年为37%,18年已经升到了44%,提高了七个百分点之多。此外,公司的扩产也在加速,预计今年,常州基地的湿法和干法产线将逐步投产,释放产能,解决公司以往由于产能不足而客户开拓受阻的问题。
二季度之后将环比向上
从盈利增速上来看,一季度是今年最低的一个季度,原因是18年一季度有部分库存出售,销量、利润的基数都非常高,而今年一季度虽然合肥基地有起色,但常州基地还在进行样品的客户认证工作没有出货。但是,从二季度开始,隔膜的降价将告一段落,常州基地将开始出货,同期基数也将减小,增速将环比改善。
盈利预测:预测2019-2020年EPS分别为1.34、2.09元,对应PE分别为22和14倍,降为“推荐”评级。
风险提示:隔膜售价大幅下滑;合肥和常州项目的调试进度缓慢;龙头地位被新进入者所取代。
- 鐠猴拷婵炶尪濮ら崬鍥槹閻旈攱鎯�(002557)2021妤犵偛鐡ㄦ慨銈夊礆閸℃ḿ鈧粙鏁嶅鑸典粯婵懓鍊藉ù鍡涘汲閺嶃儮鍋撴担铏圭梾闁解偓閵夘灔鏃堝磻閿燂拷 2022-04-12
- 鐠猴拷闂傚洩灏幆鈧悷浣告噹椤︻剙顫楅崒姘倣闁兼祴妲勭槐浼存偋瑜旈悵顔剧箔閿燂拷(603908)闁挎稒淇洪、鎴炵▔濮樺墎鐑﹀璁规嫹2021妤犵偟绻濈粭鐔虹磼閳哄懐褰褏鍋ら弳锟� 2022-04-12
- 鐠猴拷闁荤喓鍋犳慨鍗烆嚗閿燂拷(603893)闁挎稒鐭鍥传娴ｅ湱绠掗柤鐗堟＞IOT 闁瑰灚鎹囬埀顒傚Х閺佹捇骞€娴ｉ绉肩紒顖ゆ嫹 2022-04-12
- 鐠猴拷濞戞搩鍘藉﹢婊勬姜椤栨瑦顐�(688083)闁挎稒鑹炬晶鐘诲疾椤栨氨鐣梻鍐挎嫹 濞存粌鎼幉鎶藉箥閳轰胶鐐� 濞戞搩鍘鹃悡顓㈠嫉閻斿墎鐟圭紓浣叉櫆婢规瑩宕㈤敓锟� 2022-04-12
- 鐠猴拷闁告淇虹缓濂稿棘閻楀牊缍�(605376)闁挎稒宀搁弲顒傚垝婢跺鐛撻柤瀹犲Г鐎垫梻绱掗鐑嗘澔闂傗偓閿燂拷 闁哄倿顣︽鍥传娴ｇ晫妲戝ù鐘活棑鑿欐慨婵勫劜鐢娼婚敓锟� 2022-04-12
- 鐠猴拷閻庣懓绻愭禍鏇犵矓閹寸偛螚(688711)濡絾鐗楅鑲╂啺閸℃瑦纾伴柨娑欑鐎垫梻绱掗鐐茬岛闁告梹绋掗弻濠囨嚄閼恒儳鐖卞Λ鏉挎閻擄拷 濞戞挻姘ㄩ崫妤冣偓鍦仧楠炲洩绠涢锔瑰亾閻斿鏉婚梻鈧敓锟� 2022-04-12
