钢铁行业周报:看好上半年需求,钢价或将震荡上行

报告摘要:

    上周(2019年3月4日-3月8日)申万钢铁行业指数下降0.76%,排名第20,沪深300指数下降2.46%,跑赢1.7个百分点。

    本周钢价上行,螺纹全国均价4032元/吨,周涨幅0.6%、热轧3880元/吨,周涨幅0.3%,产品利润也有所增加,当前螺纹毛利为524元/吨,热卷毛利为389元/吨;产量方面,受各地环保限产影响五大品种周环比减少23.3万吨,其中螺纹减少1.6万吨,热卷减少15.2万吨;库存方面,截止3月8日,五品类总库存2465.4万吨,周环比降53.8万吨,绝对量较去年同期(农历)少约176万吨,其中螺纹的库存在南方多雨,需求未完全启动的情况下降库32.6万吨,消费量周增幅达到了87万吨,还是较为超预期的;短流程生产方面,钢联53家独立电炉口径产能利用率为52.3%,周环比增11.1%,年同比高约1.3%,随着钢价的抬升,废钢的供应改善,短流程盈利持续好转,复产速度较快;此外本周钢联监测的建筑建材成交量周均值约17.5万吨,周环比增8.7%,成交近两周持续回升。

    3月10日,央行公布2月信贷数据,新增人民币贷款8858亿,社融增加7030亿,均低于预期,似乎又陷入了混沌,但考虑到季节性和春节因素,1-2月份社融合计仍高于2018年,信贷结构也有所好转,中长期贷款占比57.9%,创11月新高,宽信用有所改善,另外地产政策边际放松,基建确定性好转,1-2月全国基建中标金额同比去年大幅增长,结合微观调研我们认为基建被低估,基建可以对冲地产新开工可能的边际下滑,上半年需求无忧。

    总体看来,供应受限于环保,对冲了电炉复产带来的增量,较为平稳,而需求在下周南方天气全面转好的情况下,有望显著释放,降库幅度可期; 钢材需求拐点已经出现,未来钢价有望稳步上行,建议积极布局基建产业链和黑色产业链的股票,另外,虽然我国粗钢产量高,但高端特钢占比低,未来特钢的发展较为确定,建议关注可能成为特钢领先企业的大冶特钢,同时关注基本面较好、历史分红较高标的:三钢闽光、方大特钢、柳钢股份、新钢股份、南钢股份、韶钢松山、华菱钢铁、宝钢股份、以及受益于螺纹提标的攀钢钒钛。

    风险提示钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。