军工行业周报:军费预算-19年增长7.5%

报告要点

    周度专题核心内容

    据我国中央和地方预算草案的报告披露,2019 年国防支出预算11898.76 亿元,增长7.5%。充裕合理的军费开支是实现强军梦的基础和民族复兴的基石,在我军进行机械化信息化双重跨越的过程中,将面临着更大批量装备的更新换代。

    我国国防经费历经“十二五”的快速增长,“十三五”期间军费以平稳增长为主,未来军费的使用效率提升将是重点。2018 年以来,军改对装备采购影响已逐步减弱,19 年重点关注军工补偿式订单的确认。

    本周观点及投资建议

    本周五军工板块跟随大盘出现调整,其中上证综指下跌4.4%,中证军工指数下跌2.75%。复盘近期各行业走势,我们发现相比于上一轮14-15 年牛市,军工行业作为高贝塔属性行业在此轮上涨中涨幅较小,并跑输创业板;通过分析个股,发现军工板块前期上涨主要由民参军企业以及受益于军工集团资本运作的上市公司带动,而中航沈飞、内蒙一机、中航光电、中航机电等权重股涨幅有限。我们认为“十三五”后两年,军品订单或加速下发,军工行业基本面有望自军改影响减弱后出现持续改善,并自18 年年报和19 年一季报开始逐步体现。

    同时19 年军工集团有望加速改革进程,集团资产证券化、军品定价机制改革或逐步落地。我们维持行业“看好”评级,持续推荐估值较低但业绩可期标的:内蒙一机、中航光电、中国动力;建议关注国企混改下的具有资产注入预期相关标的:四创电子。

    板块行情回顾

    本周上证综指报2969.86,下跌0.81%;深证成指报9363.72,上涨2.14%;中小板指报6081.05,上涨2.38%;创业板指报1654.49,上涨5.52%;中证军工指报7959.05,上涨0.90%。

    国内要闻:AG600 飞机全面开展试飞试验工作,新飞机要开铆;我国今年将发射8-10 颗北斗导航卫星,北斗系统全球组网和应用发展稳步推进。

    国际形势:波音公司将于3 月13 日发布777-9 飞机;美韩停止军演释放积极信号。

    风险提示:

    1. 国企混改推进速度不及预期;

    2. 军民融合政策及军品定价机制改革不及预期;

    3. 武器装备生产交付不及预期。