纺织服装行业3月投资策略:从成长弹性及估值修复角度优选个股

投资策略:

    市场情绪显著好转,从成长弹性及估值修复角度优选个股

    近期市场情绪显著好转,纺服板块虽短期基本面看点仍相对有限,但仍存个股机会。一方面,市场对于行业基本面Q1承压已有所预期,随着促销费措施及财富效应的回温,Q2有望逐步实现筑底,另一方面,行业内公司分化较为明显,且细分行业间景气度也呈现结构性变化,龙头公司仍有高于行业平均水平的表现。

    对此我们建议从高成长弹性以及龙头估值修复两条线把握投资机会:首先,成长弹性标的中,继续推荐珀莱雅、南极电商,开润股份。短期无论从过往估值空间,还是业绩高增长确定性均具一定看点。公司业务所处赛道优质,主攻大众消费领域符合当前消费特征,渠道模式以目前仍最具活力的电商为主,内生外延高增长下短期不受业绩基数波动影响;其次,从龙头估值修复角度建议关注森马服饰,海澜之家以及歌力思等,股价前期调整相对充分,业务在所处细分板块具备一定竞争优势,动态估值处于历史区间底部。

    增值税税率再下调,预计对上市公司利润产生显著增厚作用

    此前李克强总理宣布制造业等行业的增值税率将进一步下调至13%。据我们了解,纺服日化行业上市公司普遍适用此次调整,有望在利润端迎来直接增厚。据测算,我们覆盖的纺服日化公司利润增厚幅度均值达12.70%。同时,由于国内增值税是价外税,因此具备强品牌力和规模优势的龙头企业在较强议价能力下,更能直接受益于相关减税措施。即使适当进行终端售价下降,也有望对刺激商品零售消费,发挥相应乘数效应,从销售收入角度对相关企业有所助力和拉动。

    MSCI扩容,板块龙头有望进一步迎来海外增量资金加持

    MSCI于3月1日公布A股扩容结果,据测算,在A股纳入因子由5%提升至20%后,中国A股占MSCI新兴市场指数的权重将提升至2.8%,为A股市场带来的增量资金约490亿美元。长期以来海外资金在A股投资中相对偏好消费股,而纺服日化板块中已为MSCI成分股的标的有雅戈尔、海澜之家等,而此次扩容后即将纳入的标的包括森马服饰、南极电商、跨境通、上海家化等。

    行情综述:2月整体板块15.40%,跑赢大盘3.31个点

    月SW纺服指数上涨15.40%,板块整体跑赢大盘3.31个点,其中纺织制造上涨14.92%,服装家纺上涨15.63%。从全年行情变化情况来看,截止2月28日,纺织服装指数整体上涨12.84%,跑输指数5.77个点,其中纺织制造上涨14.17%,服装家纺12.28%,分别跑输4.43、6.32个点。

    风险提示:消费预期不明朗,行业整体持续下滑