休闲服务行业周报:中免成为大兴机场两标段第一候选人,天目湖拟启动可转债升级现有景区设施

本期投资提示:

    一周主要回顾与展望:休闲服务指数下跌3.26%,相对沪深300指数下跌0.80%,在申万一级行业里排名第26位。上周最后一个交易日上证下跌4.40%,前期上涨出现较大回调,而各板块轮动行情仍在上演。休闲服务板块内权重较大的酒店和免税跌幅居前,使得指数下跌较大。

    本周核心观点:中免成为大兴机场两标段第一候选人,扣点比例较此前有所提升。2019年3月8日北京大兴机场公布免税招标候选人情况,3月11日公示期结束前若无其他情况发生,中免将以第一候选人成功中标。第一标段主营烟酒与食品,第二标段主营香化和精品,经营期均10年。与其他候选人相比,第二标段中免并非报价最高,预计在技术分的评判中中免以绝对的领先优势逆转。但与首都和上海机场竞标的扣点水平来比,中免第一/第二标段扣点49%/46%(候选人中报价的最高扣点为49%/49%),均高于上海及首都机场扣点水平,预计净利率有所压缩。机场在机场免税店中相对强势,因此扣点比例一直居高不下,预计中国国旅主要盈利仍在海南区域,但标段的扩充后规模有显著增加,对于品牌商议价权也将提升,从而优化进货成本。天目湖2018年主业稳健增长,可转债再融资支持景区升级。2018年公司实现营收4.89亿元,同比上升6.24%;实现归母净利润1.03亿元,同比上升22.18%;实现扣非净利润9373.87万元,同比增长12.29%。公司旗下山水园和南山竹海2018年人次增长1.69%/6.97%;客单价增长2.3%/4.8%,在华东地区景区普遍出现负增长的情况下经营保持平稳。公司拟发行的可转债用于山水园和南山竹海索道升级项目,计划于2020年完成建设,运营后景区接待能力和客单价预计会有进一步提升。同时,公司募投温泉二期项目已完成区内基础道路、桥梁施工建设、山体防护加固等工程建设,项目整体预计于19年年底前完工并投入使用。项目竣工后预计年贡献营收8322万元,有助于缓解目前温泉项目的经营困境,成为新的利润增长点。

    上周公司&行业追踪:1.携程网:发布18年未审计财务结果,实现营业收入310亿元(+16%);实现归母净利11亿元(-50%)。2.三湘印象:三湘控股将其所持本公司的部分股份进行质押,本次质押占其所持股份比例为21.90%,占公司总股本的4.52%。3.天目湖:发布18年年度报告,实现营业收入4.89亿元(+22.18%),实现归母净利润0.94亿元(+12.29%)。4.天目湖:公司拟发行可转换公司债券募集资金总额为不超过人民币30000万元(含30000万元),本次发行的可转换公司债券的期限为自发行之日起6年。5.国旅联合:国旅联合证券事务代表刘栩先生辞职,辞职后将不在公司担任任何职务。6.携程启动新一轮招募计划:新增1300家门店,一半落地县级市。7.主业“拖后腿”,出境游意外频发致使众信旅游营收、净利双降。8.去年全国机场旅客吞吐量达12.64亿人次,首都机场居首位。9.Airbnb宣布收购HotelTonight,作价或高达4.65亿美元。

    盈利预测与投资建议:个税减免及企业减负政策持续推行,但具体效力仍待持续监测,而偏必需消费的餐饮行业以及强政策属性的免税行业前期受影响较少,在防御和反弹中表现均优于大势。市场流动性继续向业绩确定性标的转移,偏好个股和细分行业逻辑强势的品种。推荐组合:广州酒家、中国国旅和宋城演艺。