策略联合行业:增值税税率下调,行业受益几何?

策略:高毛利,低净利,议价强且销项多,进项少企业将受益

    2019 年政府工作报告中增值税改革靴子落地。企业的受益程度由行业供需状况以及企业自身议价能力所决定。

    汽车:整车企业将会受益

    增值税属于价外税,增值税率下降后,产业链议价能力强的整车企业受益。从业绩弹性上来看,高毛利率低净利率公司受益弹性更大。

    电力:煤价与电价的博弈

    从收入端来看,税率调整之后含税电价不变的可能性较高。从成本端来看,税后煤价或不变或小幅增长。

    纺织服装:高倍率以及强品牌力企业将受益

    议价能力越强、定价倍率越大、净利率水平越低的纺织服装企业业绩弹性越大。

    煤炭:采掘业如若享受普降,资源类受益力度相对较大

    由于采掘业进项税额相对较小,相比中间型产品制造业,相对受益力度较大。

    家电:受益程度如何主要取决于产业链中地位及行业的竞争格局

    增值税率下调,内销业务占比较高、行业竞争格局稳定清晰、产业链议价能力较强的白电、厨电及部分小家电龙头最为受益。

    房地产:议价能力强,毛利高的房企将受益

    房企议价能力强,增值税下降有助于盈利提升。根据测算,影响幅度有限,高毛利企业受益幅度略高。

    钢铁:关注行业即时供求关系与钢企议价能力

    取决于行业即时供求关系与钢企议价能力,钢企盈利有毛利被侵蚀风险。

    军工:产业链中游企业及民企受益最多

    交运:铁路板块最为受益

    铁路板块最受益于增值税率下调,海运、航空板块,整体影响较小。本次政策对公路板块影响不大;机场、快递板块更多需要关注进项税率的变动。