证券行业2月业绩点评:受益市场回暖,券商业绩改善显著

1.事件

    截至3月7日,已有29家上市券商披露2019年2月财务数据。

    2.我们的分析与判断

    简单加总合并口径测算,291家上市券商2月单月实现营业收入194.08亿元,环比上升12.85%,26家券商2营收同比上升165.80%;单月实现净利润合计90.85亿元,环比增加47.23%,26家券商净利润同比上升391.67%。月末净资产合计12,611.70亿元,环比增长0.76%,26家券商净资产同比增长2.46%。国泰君安(601211.SH)、海通证券(600837.SH)和中信证券(600030.SH)的净利润居行业前三甲,分别实现净利润9.93亿元、9.92亿元以及8.32亿元;东吴证券(601555.SH)、国投资本(600061.SH)和华西证券(002926.SZ)净利润涨幅居前,环比分别增长473.60%、195.95%和194.96%。在政策利好以及中美贸易战缓和等因素驱动下,市场风险偏好提升,交投活跃,券商2月业绩显著回暖。2月沪深两市股票累计成交金额8.84万亿元,环比增长35.38%,同比增长37.86%;日均成交额5,890.27亿元,环比增长98.56%,同比增长37.86%。两融余额回升,市场风险偏好增强,2月末市场两融余额上升至8,045.50亿元,环比上升10.49%。投行业务方面,股权融资规模有所增加,债券承销规模下滑。2月股权融资规模合计1,457.63亿元,环比增长20.19%,同比减少19.16%。其中IPO共计6家,募集资金34.28亿元,环比减少72.98%,同比减少76.15%;增发17家,募集资金1,142.10亿元,环比增加12.49%,同比减少8.16%。债券承销规模合计1,782.11亿元,环比减少65.12%,同比下降97.10%。投资交易业务方面,2月中债总全价指数下降0.45%;上证综指上涨13.79%,沪深300上涨14.61%。权益类投资预计实现显著改善,利好投资交易业务收入增加。

    3.投资建议

    科创板预计最早7月开板,有望为券商投行、经纪、大投资业务带来增量收入。经测算发现,科创板为投行业务带来的收入增量空间更大。大型综合券商承销保荐能力较强、项目资源储备丰富,或将显著受益科创板推进。当前板块政策环境多维度改善,多项利好政策密集出台。在政策利好的刺激下,市场环境改善,成交活跃度回暖,风险偏好提升,推动券商整体业绩改善和估值提升,关注板块投资机会。行业“马太效应”加剧,强者恒强,集中度持续提升逻辑不变,我们持续看好龙头券商投资价值。个股方面,持续推荐中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)。

    4.风险提示

    市场波动对业务影响大。