环保及公用事业行业:财金10号文发布PPP迎更严强监管,电厂日耗提升库存回落动力煤涨势或将放

行业观点:财金10号文发布PPP迎更严强监管,电厂日耗提升库存回落动力煤涨势或将放缓

    环保:2019年污染防治将持续推进,财金10号文发布PPP项目迎更严强监。2019年政府工作报告中对环保领域的表述位于十大工作任务的第七项,要求2019年污染防治工作将在去年取得的基础上持续推进,今年提出的减排任务在目标以及降幅上与2018年基本相同。3月7日财政部发布《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》,既肯定了政府和社会资本合作(PPP)模式在稳增长、促改革、惠民生方面发挥了积极作用,也指出当前存在超出自身财力、固化政府支出责任、泛化运用范围等问题。新规的约束更严格,表现为要求财政支出责任占比超过5%的地区,不得新上政府付费项目;财政支出责任占比超过7%的地区进行风险提示;此前打擦边球的可行性缺口补助项目今后将难以入库;明确规定政府性基金预算等不得用于PPP项目运营补贴支出;严禁以债务资金充当项目资本金,既有项目不如期整改的将予以清退等。财金10号文的正式印发,将使得PPP项目相关参与方再迎更严强监管,PPP乱象丛生、野蛮生长阶段正式结束,今后社会资本方只能严守红线合法合规参与项目。电力:电厂日耗继续提升库存回落,动力煤涨势或将放缓。秦皇岛港5500大卡动力末煤本周价格上涨21元至638元/吨,期现价差为-34.6元/吨。截至3月8日,沿海六大发电集团当周耗煤479.22万吨,周环比增加15.51万吨;周日均耗煤68.46万吨/天,周环比增加2.22万吨。六大发电集团沿海电厂库存1648.16万吨,环比上周减少72.6万吨,库存可用天数为25.35天,同比增加0.85天。供应端紧缩状态延续,主产区煤矿复产不及预期,产地发运港口成本进一步抬升,进口煤局部性受限趋紧,2月全国进口煤炭1764.1万吨,同比降15.6%,贸易商挺价意愿较强。终端电厂近期市场煤货盘释放积极性较前期略有提升,但伴随港口市场煤价格继续走高,下游终端用户接受程度逐渐降低,同时电厂库存持续位于历史高位,且长协供应稳定,短期内暂难出现大规模集中采购,对市场煤采购需求量仍较有限,实际成交难以放量,煤价涨势或进一步放缓。

    燃气:国内LNG价格出现回落,预计后期仍存下行空间。截至3月8日,本周全国LNG出厂价格指数为4237元/吨,环比上周回落76元/吨,-1.76%。NYMEX天然气报2.86美元/百万英热单位,环比上周上涨1美分;澳大利亚LNG离岸价5.35美元/百万英热单位,环比回落5.61%。截至2019年3月7日,亚洲地区LNG到岸市场收盘周均价格(日、韩、中三地平均价格)为5.73美元/百万英热(约合人民币1864.31元/吨),较上周价格下调98.63美元/百万英热,环比上周下降5.02%。近日以来,国内气温普遍回升,国内管道气供应相对充裕,LNG市场需求难以支撑市场价格持续上涨。国内多个液厂为保证正常出货或开始下调报价,仅个别液厂根据自身液位及出货情况价格略有上浮。预计近日整体市场价格或仍存一定的下行空间。

    投资策略

    市场迎来了一年一度的两会时刻,今年政府工作报告中介绍了去年环保各项目标全部完成,并为2019年设定了基本相同于去年的政策目标。此外,财政部发布《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》,新规的约束更严格,表现为要求财政支出责任占比超过5%的地区,不得新上政府付费项目;财政支出责任占比超过7%的地区进行风险提示;此前打擦边球的可行性缺口补助项目今后将难以入库;明确规定政府性基金预算等不得用于PPP项目运营补贴支出;严禁以债务资金充当项目资本金,既有项目不如期整改的将予以清退等。财金10号文的正式印发,将使得PPP项目相关参与方再迎更严强监管,PPP乱象丛生、野蛮生长阶段正式结束,今后社会资本方只能严守红线合法合规参与项目。在此建议关注自身信用评级高、具备多渠道融资途径的【北控水务】。电力方面动力煤价3月难言看空,但2019年整体动力煤国内供给偏松,如果煤价回落,看好弹性大的【长源电力】;燃气方面复合型燃气企业将更具优势,推荐LNG调峰站完成建设的【深圳燃气】。

    风险提示1、环保政策执行力度低于预期;2、动力煤价持续上涨;3、天然气消费需求下降;4、推荐公司订单执行及获取不及预期;5、民企融资持续承压。