电力设备:静待政策落地,风光趋势不改,电解液深入探析

新能源汽车:本周本文对电解液产业链价格与盈利进行复盘与展望,得出以下结论:1)六氟磷酸锂19年初价格调涨后,持续上涨动能不强,主要原因在于供给的充足;2)溶剂价格19年大涨前提不存在,但不排除阶段性的波动;3)电解液价格预计保持平稳,头部企业毛利率将保持25%-30%盈利水平。

    因此,电解液行业总体将会进入量升价稳的阶段。当前电解液环节格局较为清晰,新宙邦、天赐材料占据国内两强。新宙邦海外进程较快,消费类电解液已对索尼、三星、松下等日韩企业供货;动力类则已进入到LG供应链中;天赐材料是CATL的主供应商,布局上游六氟磷酸锂,业绩存在边际改善。

    投资建议:补贴政策落地在即,两条主线筛选:1)降价压力相对较小的细分环节龙头:重点推荐优质产能供不应求、议价能力强、参与全球竞争的电芯龙头宁德时代、盈利模式稳定的正极龙头当升科技、盈利实现触底回升的电解液龙头新宙邦和天赐材料。建议关注亿纬锂能、欣旺达、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、三花智控等。2)在补贴退坡和海外车企的压力下,国内中低端车型为降低成本、缓解盈利压力,预计将实现从三元到磷酸铁锂的转变,重点推荐磷酸铁锂电池龙头国轩高科。

    新能源发电:政策向好,需求提速,风光趋势不改。光伏本周受通威调价影响出现回调,我们认为降价乃预期内事件,即使降价后仍然维持30%毛利率。同时,海外持续旺盛的需求没有变化,全年装机有望超预期。投资建议:重点推荐通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源等,另外建议重点关注中环股份、福斯特、捷佳伟创、迈为股份等。

    风电方面,本周下发《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》,较上一版征求意见稿条件放松,南方地区和东北部分省份的风电开发有望快速复苏。根据目前风电标杆电价调整模式,如果2018年前核准项目在2019年底前仍未开工,将执行新的标杆电价政策,即电价将下调,也就是说2019年国内风电标杆电价将正式进入调整周期,抢装有望加速,我们预计2019年风电新增装机有望达30GW,同比增长50%。叠加招标价的企稳回升和原材料成本下行,企业盈利将迎来改善。投资建议:重点推荐风机龙头金风科技以及风塔龙头天顺风能,同时建议重点关注恒润股份、泰胜风能、天能重工、金雷风电、日月股份、振江股份等。

    电力设备与工控:特高压节奏提速,19年国网投资规划发布。2月28日,河南省级会议中提出青海-河南特高压线路建成投运时间提前至2020年6月底;3月1日,乌东德-广东广西示范工程开始招标,整体节奏在加速。此外,本周国网发布社会责任报告,提出19年规划5126亿元电网投资,并提出含特高压线路、落后地区电网、GIL等项目的规划,后续工作将陆续开展。

    投资建议:1)特高压保持高速节奏,重点推荐主设备龙头公司。重点推荐:平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工;2)建议关注后期配网投资提速的情况。在特高压骨干网架逐步落地完善后,配网投资将是智能电网建设最为关键的环节,增量配电网、配网自动化及电力信息化等领域将成为投资重点。国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电等公司配网业务占比也相对较高,若未来配网投资力度加大,这些公司相应也会直接受益。

    风险提示:行业相关政策推出节奏或力度低于预期;新能源车产销量及风电光伏低于预期;电网混改力度不足或节奏迟缓等。

    本周组合:通威股份、隆基股份、金风科技、天顺风能、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、新宙邦、天赐材料、国电南瑞。