化工行业周报:旺季将至,万华化学大幅提升mdi挂牌价格

本周聚焦:基础化工股业绩与股价十年复盘

    基础化工公司股价过去10年间以业绩驱动为主。为了研究基础化工行业公司业绩变动与股价的表现关系,我们对2009-2018年间上市公司一季度、半年度、三季度、年度业绩增幅与个股表现进行定量分析,计算业绩变动与公司同一时期股价变动以及相对于大盘的超额收益变动测算其相关度,发现绝大部分时间段有超过50%公司业绩与股价变动、股价超额收益变动同向波动,因此可以说明,基础化工股票在大部分时间可以认为是以业绩驱动为主。

    重点产品库存及开工:长丝产业链开工持续上行

    尿素:本周煤头装置开工增加,尿素行业整体开工率增至63.6%;企业库存为73.7万吨,环比下降7.4%。PTA:本周PTA装置平均开工率上涨至82.7%,PTA流通环节库存为128万吨,环比上涨1.6%。涤纶长丝:本周涤纶长丝装置平均开工率上升至77.5%,FDY与POY库存环比上升,分别为19.0天和15.5天。聚合MDI:本周聚合MDI装置平均开工率为70.0%,环比不变。

    价格行情及分析:聚合MDI持续上行,TDI价格下行

    聚合MDI:国内厂家整体供应量有限,巴斯夫、万华化学大幅上调3月挂牌价格;下游开工将逐渐增加,预计产品价格上行。TDI:供给充裕,库存压力较大,下游海绵消耗库存为主,短期TDI价格或继续下行。纯碱:下游开工有望逐步提升,但近期纯碱厂家开工负荷维持高位,货源供应量充足,短期国内纯碱市场或仍难以止跌。

    投资观点:短期看周期“躁动”,中长期布局成长板块

    近一段时间,减税、降准等经济相关政策频出,中美贸易关系存在缓和预期,化工有望跟随下游消费行业迎来需求修复,叠加油价上涨,化工品价格上涨。短期,看好化工周期品反弹的“躁动”机会。关注万华化学、华鲁恒升、桐昆股份、染料行业等。中长期,侧重偏成长的板块,看好精细化工及新材料、农药制剂等。(1)精细化工及新材料:柔性OLED处于爆发前夕,IC产业持续向中国转移,材料存进口替代机会;汽车排放标准升级,催化剂相关产业迎来增量;部分企业技术升级,取得突破,产品性价比高,有望替代进口,相关企业有山东赫达、飞凯材料、国瓷材料、万润股份等。(2)农药制剂:农药管理条例规范行业发展,部分企业停产或退出,供给优化,龙头持续进行营销创新,有望继续增长,相关企业有国光股份、诺普信。

    风险提示:

    1.原油价格大幅波动;

    2.化工产品终端需求持续走弱。