宏观大类日报:基本面,高处不胜寒

大类资产:市场的理性和非理性可以持续很长时间,直到最后一根稻草。毋宁说,从周期的角度,我们对于中国经济周期性乐观的判断不变,A股的上涨有其合理性,虽然短期内降低了质押风险,但远未到转向的时刻。另一方面,外部的风险或延缓乐观到来的时间--韩日、澳新、欧洲等非美经济体陆续发出的黄色警报,以及由此带来的对于美元资产的冲击可能和对于A股资产的传染。从另一个角度而言,随着本轮可能的市场风险过后,当前货币环境央行的“前瞻”对冲行为意味着经济或市场波动的再次平抑。压缩的周期和不变的基本面,带动的市场的乘风而行。3月依然是风险之月,危机总是相对的,央行黄金资产的再配置周期已持续三月,值此风险来临之际,关注人民币市场化的进一步推进可能,以及带来的增值税减之后,配合着商品结构供需矛盾的强弱形成的内外价差交易机会。