中航光电:净利润增长超预告上限,国际业务增长超预期,5G、新能源等民品迎发展机遇

国际业务增长超预期:本次业绩快报归母净利润增速15.56%,略高于前次业绩预告15%上限,主要是公司国际业务收入增长超预期。公司在海外数据中心、汽车、医疗等领域已实现突破,进入国际通信巨头供应链,获得多家海外知名车企的准入资格和订单,国际营销体系不断强化,后续增长动力强劲。2018年H1,公司海外收入占比8.99%,全年预计将进一步提升。此外,公司国内数据传输与通信设备、新能源汽车、防务等领域保持平稳快速增长,亦对业绩保持稳健增长贡献明显。

    5G、新能源车、25G背板连接器等高端连接器产品迎来发展机遇:作为国内高端连接器龙头,面向的是全球700亿美元的连接器市场,受益于高端连接器的国产化替代、国际市场拓展、汽车产业升级和新型基础设施建设,公司正迎来新的民用市场发展机遇。在新能源汽车领域,公司已经与特斯拉、宝马、比亚迪等国内外龙头品牌深入合作,受益新能源车需求提升,公司该板块业绩有望持续增长。在基础设施领域,5G网络、数据中心的建设将驱动射频连接器、光电连接器、25G高速背板连接器、液冷系统的需求增长。5G射频连接器已在韩国首个5G商用网络中规模部署,25G背板连接器填补了国内空白并已经在防务领域、以及华为中兴等大客户商用,未来成长空间广阔。

    投资建议:我们预测公司2019年、2020年净利润11.62亿元和14.83亿元,每股收益分别为1.47元、1.88元,对应PE29和22,维持买入-A评级。

    风险提示:防务业务增长不及预期;公司新产品研发进度或结果不及预期,或公司在关键客户的份额下滑或流失;产品降价超过预期,使得公司毛利率水平不及预期。