汽车上游资源(钴锂锰镍铟)行业研究周报:左侧布局钴业龙头,基本面支撑铜价走高

钴:价格继续下挫,左侧布局龙头。本周MB 标准级钴报价15.15(-0.6)-16.0(-1.5)美元/磅,合金钴报价15.00(-0.6)-16.00(-0.8)美元/磅。据上海有色网报价,本周国内硫酸钴价格下跌3.08%至6.30 万/吨,四氧化三钴价格下跌2.27%至21.5 万/吨,电解钴价格下跌3.74%至29.60 万/吨。钴价继续下挫,阶段性供大于求仍在持续,但我们也观察到中小矿山及手抓矿供应正在减少。我们预计,Q2 国内钴价完成探底,2020 年上半年钴价将重新上涨。

    维持板块买入评级,相关标的:寒锐钴业、华友钴业。

    基本金属:铅价上涨4.29%,基本面支撑铜价走高。本周SHFE 铝价上涨0.29%,铅价上涨4.29%,铜价上涨1.13%,镍价上涨1.68%。节后下游蓄电池厂基本恢复开工,补库存需求逐渐恢复,叠加再生铅厂家开工率不足,铅价整体走高。当前时点,我们认为基本面对铜价有较好的支撑:短期来看,秘鲁南部地震以及强降雨导致干扰因素增加减少铜供给;中期来看,美国GDP 超预期、中国宽信用效果渐现;长期来看,铜矿品位逐渐下降导致供给收缩。维持对铜板块的买入评级,推荐标的:江西铜业等。

    黄金:美国四季度GDP 超预期致金价下挫。本周伦敦金价下跌2.61%至1293.18 美元/盎司。美国四季度GDP 增速达2.6%,高于市场预期2.2%。

    GDP 超预期刺激美国实际利率走高,同时,联邦利率期货对2019 年降息1次(约10%概率)的预期开始转变为加息1 次(约10%概率),从而引发金价下跌。我们仍然持续看好金价上涨,看空美国经济,4 月将陆续公布美国一季度经济数据,届时经济数据走弱将重新带动实际利率下行和金价上涨。

    维持黄金板块买入评级,推荐标的:山东黄金。

    锂:价格小幅震荡,交易性机会。据亚洲金属网,本周电池级/工业级碳酸锂吨单价分别小幅回调至7.75/6.75 万元,氢氧化锂价格持平9.75 万元/吨。3月锂盐厂商均已复产,赣锋1.75 万吨碳酸锂产能已逐步爬坡,碳酸锂供应偏紧态势有望逐步缓解。我们维持原有的观点:短期来看,国内碳酸锂企稳至2019 年一季度末;中期来看,锂矿山利润仍足够丰厚,价格见底有待至2020 年。板块方面,受补贴政策存在上修的可能性,且筹码结构良好,有望继续取得相对收益。维持板块增持评级,相关标的:天齐锂业。

    风险提示补贴退坡力度超预期,导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。

    经济增长乏力导致需求下滑,钴、稀土、锂在其他领域需求下行。