亿联网络:SIP+话机渗透率不断提升,VCS延续高速增长

行业市场空间不断提升,全年业绩维持高增长。公司发布2018 年度业绩快报,全年营收18.15 亿元,同比增长30.81%;归母净利润8.55 亿元,同比增长44.72%。预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1.03 亿元,同比上升145.42%,主要是理财收益增加所致。公司业绩维持高增速,主要原因在于全球SIP PHONE 市场持续提升,公司加大开拓力度取得稳健增长;同时VCS 产品竞争力不断提升,延续高速增长态势。

    SIP 话机行业渗透率不断提升,公司份额位列全球第一。目前SIP 话机渗透率仍然不高,行业增速有望维持15%-20%。2018 年度公司超越美国知名通讯厂商宝利通,SIP 话机领域市场份额位列全球第一, 同时产品用户满意度位居全球首位,行业地位持续提升。公司从中小企业市场起步,积累的渠道优势和产品品质及服务优势,助力公司向中大型企业客户开拓,已经成为全球TOP 运营商Ver izon、AT&T、英国电信、德国电信、沃达丰等公司的hosted service 业务终端提供商。另外,公司2015 年开始与微软战略合作,2018 年共同发布Teams 版的智能语音协作设备和视频会议设备,有望拓展新的销售渠道。

    VCS 切合用户需求,延续高增长态势。公司2015 年从SIP 话机领域延伸切入到视频会议领域,力求在产品上不断去契合用户使用场景, 提升产品的应用体验。目前视频会议体验正在大力拓展垂直领域的应用,比如远程医疗、远程教育等,应用场景不断延伸。“云+端”业务模式使产品部署更为灵活快捷,降低VCS 应用成本,扩大用户的覆盖面。公司凭借良好的渠道管控力和卓越的产品性能,VCS 延续高增长态势,成为重要的业绩增量。

    盈利预测及投资建议:预计2019 年-2020 年归母净利润分别为10.76 亿元、13.50 亿元,当前股价对应动态 PE 为24 倍、19 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:VCS 行业拓展不及预期;汇率波动风险。