三七互娱公司点评报告:手游业务带动营业收入与毛利率双增长,商誉风险逐渐出清

事件:公司发布业绩快报。2018年公司实现营业收入76.33亿元,同比增长23.33%;实现归母净利润10.48亿元,同比下降35.35%;非公认会计原则净利润(采用归属于公司普通股股东的净利润扣除因并购重组形成的业绩补偿及相关商誉减值、偶发的股权投资处置税后收益和股权激励费计算得出)15.36亿元,同比上升9.07%。

    投资要点:

    手机游戏业务增长超行业平均水平。公司自研产品《屠龙破晓》、《一刀传世》等新游戏市场表现良好,目前《一刀传世》位于AppStore前三位置,《永恒纪元》、《大天使之剑H5》、《仙灵觉醒》等老自研游戏产品也释放长线稳定流水。公司手机游戏业务收入同比2017年度(约32.84亿元)增长约70%(18年约为55.81亿元),远高于行业15.4%的同比增幅;预计19年Q1国内手机游戏业务收入持续提升,环比增长37%以上。受自研游戏收入占比提升,公司整体毛利率也有所上升。

    商誉减值致公司净利润下滑,未来减值风险大幅降低。受18年游戏行业版号事件影响以及行业整体增速下滑等原因影响,公司子公司上海墨