中新赛克:业绩持续高增长,后端初具规模

事件:公司发布2018年业绩快报,全年实现营收6.91亿元,同比增长38.85%;营业利润、利润总额分别较上年同比增长56.09%、54.33%;归母净利润2.05亿元,同比增长54.73%。得益于数据流量的增长和销售渠道的建设,以及公司产品升级优化的阶段性进展,公司继续保持高速增长,整体符合市场预期。

    高增长持续,新解决方案规模性突破。公司宽带网和移动网前端设备的成长性正逐步被市场认知,在手订单为近几年的业绩增长提供了保障,而市场对公司后端等潜在新业务的发展确定性还预期不足。18年公司通过发挥各产品之间的协同效应,形成了新的行业解决方案,并在政府相关细分行业取得规模性突破。我们认为这是公司多年投入孵化新业务开始显效的一个重要信号,更为长期成长的持续性新添了一分确定性。后端网络内容安全和大数据等潜在新业务可强化赛克对现有业务客户的协同性,更将为其开辟出更广阔的成长空间。

    流量持续驱动,受益5G。我们认为赛克是继网宿科技之后少有的业务与流量相关的标的,而赛克还拥有更好的行业竞争格局。当前以信息安全为主要需求的网络可视化产业正在蓬勃发展,赛克凭借持续深入的研发和创新保持技术领先优势和行业龙头地位。另外,5G等新通讯制式的变化和升级对公司的无论存量还是增量业务均有很好的促进作用,5G商用投资加速,赛克存量业务的升级时点以及增量业务需求有望超预期。

    维持“强烈推荐-A”评级:预计18-20年EPS为1.91/2.78/4.24元,技术(通信)+需求(信息安全)驱动下的优质网络可视化设备提供商,虚拟安防高景气,前端向后端延伸成长持续性强,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:市场拓展不达预期;毛利率下滑风险。