化工行业柔性OLED行业系列报告二:可折叠OLED引领未来,重申上游材料企业长期发展机会

事件:三星于北京时间2月21日凌晨正式发布可折叠OLED手机GalaxyFold,华为于北京时间2月24日晚间发布可折叠OLED手机MateX。

    “未来设计,未来技术”,可折叠OLED有望塑造产业新生态。三星、华为可折叠OLED手机正式发布,可折叠OLED手机进入应用元年,其产品在设计、使用体验和厚度等方面超出市场预期。尤其是华为MateX展开厚度仅5.4mm,较GalaxyS10的7.8mm和iPhoneXs的7.7mm更薄,折叠状态下仅11mm且无缝隙。当前价格成为目前推广的最大障碍。但是我们认为智能手机厂家竞争愈发激烈,苹果、小米、OPPO、柔宇等厂商也将纷纷推出可折叠手机。充分竞争的市场环境,将加快新技术的成熟以及成本下降,从而加速新产品的市场推广。可折叠OLED手机真正实现了OLED显示技术功能的最大化,完全区别于传统LCD,未来将重塑手机新生态,加快OLED渗透率提升。

    可折叠技术带来材料变革,PI材料应用大幅提升。可折叠设计最大的变革在于舍弃原有刚性的玻璃材料,转而使用柔性PI材料同时采用薄膜封装。基材由传统的ITO玻璃变为PI浆料,盖板由传统玻璃改用涂覆透明PI(CPI)膜,触控端也有望使用CPI。当前PI材料被日韩垄断,而国内企业开始崭露头角,新纶科技有望成为韩国CPI企业国内的涂覆合作伙伴并布局OCA胶等其他柔性材料,鼎龙股份等在PI浆料领域进展可期。

    可折叠应用带动尺寸增加,发光材料需求加速提升。一方面可折叠手机应用有望带动OLED渗透率加速提升,另一方面多屏折叠可突破原有手机的尺寸限制,显示面积增加将加速提升发光材料需求。由于OLED面板及终端发光材料专利均被国外垄断,国内企业主要以低附加值的前端中间体、粗单体为主。近年来以京东方为代表的国内企业持续投资加速追赶,IHS预计2023年大陆企业面板产能占比将接近40%,国内面板厂商良率提升,技术不断成熟,为材料本土化配套奠定了基础。近年来强力新材、万润股份等企业凭借技术合作和自主研发陆续突破终端专利材料,开始进入国产产线的认证及量产供应阶段,国产面板厂商崛起有望带动发光材料国产化加速应用。

    投资建议:我们强调可折叠手机进入应用元年,将有望塑造手机新生态,加速OLED渗透率提升,带来PI等新兴材料变革同时提升发光材料需求,而国内以京东方为代表的面板厂商进入华为供应链,成为Mate20pro主要供应商,未来有望进入苹果供应体系,国内面板厂商的成熟崛起为材料国产化配套奠定了基础,上游材料企业有望进入加速发展阶段,重申上游材料公司长期发展机会及投资价值,维持此前深度报告中的投资建议。柔性显示材料重点推荐:新纶科技(常州三期CPI涂覆、OCA等柔性显示材料)、鼎龙股份(PI浆料),关注时代新材(PI膜);有机发光材料重点推荐:濮阳惠成、万润股份、强力新材,关注飞凯材料;薄膜封装材料重点推荐:雅克科技。

    风险提示:可折叠手机应用推广不及预期;国产面板放量不及预期;国产材料厂商未进入主流面板企业;新技术对OLED造成替代