中海达:高精度定位龙头,迈入自动驾驶新时代

传统高精度定位龙头,高精度地图应用驱动公司业绩快速增长。公司是国内高精度定位设备龙头企业。围绕高精度地图软件的应用需求目前还处于发展初期,未来随着智慧城市、智慧旅游、航空、港口等行业需求不断增长,高精度地图应用有望驱动公司业绩增长提速。

    全球高精度定位领导者Trimble是公司成长的标杆。Trimble是全球高精度龙头企业,也是公司成长的标杆,目前市值100亿美元。Trimble目前正在两个领域进行拓展:1)给通用汽车SuperCruise系统提供高精度定位设备;2)高精度地位软件应用已经开始向SaaS化转型。

    自动驾驶浪潮即将到来。2020-2021年是大部分车企高等级自动驾驶(Level3/4)量产的节点。无论是以谷歌Waymo、百度Apollo为代表的互联网企业自动驾驶解决方案,还是传统车厂的自动驾驶解决方案,GNSS/IMU都是必选设备。公司在高精度定位及测绘领域积累了大量的GNSS/IMU技术,拥有核心的定位、射频和基带算法。

    投资建议:国内高精度地图应用刚刚起步,随着智慧城市、智慧旅游、航空、港口等行业需求不断增加,公司业绩增长有望提速。此外,自动驾驶时代正在到来,公司长期积累的大量技术有望加速落地。预计2018-2020年EPS分别为0.22、0.34、0.50元。首次覆盖给予买入-A评级,6个月目标价17元。

    风险提示:自动驾驶产业进度低于预期;高精度地图软件应用落地低于预期。