金融行业:市场放量,看好券商板块“双击”

市场放量,看好券商板块双击。节后第二周,两市成交继续放量,日均成交5783亿元,周五更是以6218亿元成为11个月以来的新高。市值换手率从2018年日均1.81%、2019年1月日均1.67提升至2.94%。两融余额自2月1日触底后逐日增加。二级市场成交活跃度的提升带动券商板块业绩预期和估值上行,科创板、资本市场改革等利好政策的持续发酵将继续助推板块行情。当前板块估值1.65倍,已经修复至2018年2月初水平,较2018年1月高位仍有16%空间,较2017年8月高位仍有21%空间。需要关注两市成交规模、两融数据和换手率来判断券商板块的短期投资策略。

    社融超预期,信托经营环境可期。本周信托板块异军突起,本轮反弹(1月30日)以来,多元金融板块涨幅30%,安信信托4日涨停。随着1月社融数据的公布,市场对流动性和金融监管的变化做出反应。而这两个因素也将从信托主动管理规模扩大和项目质量提升(流动性较充裕带来短期违约率下降)两个方面改善信托行业的经营环境。当前信托板块整体PE27.5倍,板块龙头安信信托仍值得重点关注。

    保险存在补涨机会大盘大涨后,保险板块在非银板块中涨幅明显落后,实际上上市五大保险公司的权益配比并未明显下降,都均维持在10%以上。投资收益对业绩弹性很大。保险板块2018年四季度及全年受权益市场影响投资收益下降,部分险企计提减值准备幅度较大。750日国债收益曲线出现拐头向上趋势,预计少提准备金对利润有小幅增加作用。开门红情况好于市场预期,看好保障型产品的增长和NBV改善。负债端边际改善,投资端存在压力但又有投资范围松绑的信号。保险资金开展财务性股权投资行业范围限制正在积极研究中,预期保险资金未来进行战略性股权投资的限制有望放开。保险板块P/EV约0.7-1.0倍,估值较低。

    短期推荐:东方财富、中信建投、新华保险

    风险提示:政策风险;业绩波动风险;市场风险。