基础化工行业研究:oled材料需求市场逐步扩充,mdi、有机硅等产品价格上涨

行业专题:OLED面板应用持续推进,OLED材料需求市场不断扩张

    行业观点:近年来,OLED面板凭借其轻薄、柔性、省电等突出优势,逐渐开启高端产品应用市场,率先在智能手机、可穿戴设备等小尺寸高端品上进行快速推进,而随着各大面板厂商良率稳定、技术改进、产线扩充后,OLED面板的单位成本将快速下降,进入快速发展期,从而带动其上游OLED材料的需求持续拓展。目前全球OLED材料的重要环节主要被海外公司垄断,国内企业仅能参与少量源头生产环节,随着国内以京东方为首的企业在OLED面板的布局不断加强,OLED面板产线逐步成熟,我国有望在上游材料端逐步实现原料的国产应用,带动国内OLED材料企业快速发展。

    原油观点

    OPEC减产顺利市场情绪乐观,跟进后续减产执行情况:截至2月15日当周,美国原油库存增加367.2万桶至4.545亿桶,库欣原油库存激增341.3万桶,美国精炼油库存减少151.7万桶,美国汽油库存减少145.4万桶,上周美国国内原油产量增加10万桶至1200万桶/日,连续4周录得持平后再度录得增长,创2018年12月14日当周(10周)以来最大增幅并续刷历史新高。截至2月22日当周,美国石油活跃钻井数减少4座至853座。沙特1月从12月产量水平减产35万桶/日至1020万桶/日,预计将继续减产,到3月有望减至980万桶/日。美国已经宣布对委内瑞拉国营石油公司实施制裁,预计影响的原油出口约50万桶/日。OPEC和非OPEC减产监督委员会数据显示,1月减产执行率约为83%;其中OPEC成员国的减产执行率为91%,减产执行较为顺利。在2019年1月开始的新一轮减产协议汇总,俄罗斯承诺将在第一季度减产23万桶/日,但目前尚未按照计划进行。受OPEC减产执行进度顺利和委内瑞拉受制裁影响原油出口因素影响,同时俄罗斯减产正在推进中,中美贸易战释放积极信号,市场对油价情绪乐观,预计短期油价走势仍将向上,后续继续跟进俄罗斯等国减产执行情况。

    投资建议

    宽松的流动性带来年初以来市场情绪以及交易量的显著修复;但周期表现相对较弱,主要节后下游开工修复需要时间。我们预计下周开工将恢复到正常的水平附近,因此本周部分商品成交呈现了放量的态势,化工里MDI、有机硅单体、氨纶等产品均出现了显著的提价,在经过2018年下半年的持续宽松,我们认为接下来的旺季需求会比之前的市场预期强,虽然房屋新开工同比显著下滑,但基建,地产在建以及竣工项目将同比显著增长;我们维持随着国家政策的陆续落实,需求快速下滑的阶段将过去的观点,我们建议从以下维度关注化工周期:1.低库存高弹性的白马龙头,比如涤纶-PTA产业链、万华化学、华鲁恒升等;2.细分行业供需结构良好:碳酸二甲酯等;成长股方面,我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势,重点关注雅本化学、联化科技、中旗股份。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,收入端仍有增长的中游标的。

    风险提示

    需求出现大幅下滑,通胀超预期,汇率出现波动。