公用事业行业周报:澳洲进口限制被否,银漫事故影响不大

本周秦港煤价上行,但最后两日CCI煤价指数有回落。秦港5500KC动力煤现货价格本周上涨1.3%至603元/吨,本周下游开工开始回升,六大电厂日耗开始上行至56-59万吨的水平,同期库存下降1.5%至1703万吨,年同比高出70%(wind),一般节后电厂去库就将开始,煤价也一般都是下降的,但由于目前煤价较强叠加矿难事故较多,我们预计电厂也不敢过快去库存,看涨情绪较多,电厂日耗节后恢复也都正常,但港口库存明显增加,也导致了本周最后两天CCI指数煤价有下跌,但短期煤价仍属于震荡阶段,需要进一步观察供需结果。

    澳洲进口煤的限制最紧时期或已过。我们一直认为这件事情不会像市场普遍预期的那么悲观,本周外交部发言人明确表示了我国海关各口岸均在正常接受包括澳大利亚在内的输华煤炭进口报关,并没有针对澳洲的煤炭进口通关,只是加强了对质量安全和环保的检测,我们认为,这或许是澳洲煤通关慢理由,目前看,解决或者恶化都在即将到来的关口。当然,如果中美谈判的进展顺利,此事缓和的概率还是较高的。

    陕西复产,内蒙又有有色矿事故,但我们认为影响不会很大。陕西上周已经批了49个煤矿复产,合计约1.7亿吨产能,仍有0.67亿吨产能需要整改。2月23日内蒙银漫矿业又由于刹车问题,发生运人车辆事故,但我们并不认为这件事会造成类似陕西的矿难的结果,因为陕西矿难是井下事故,我们认为,虽然原因有不同的说法,但最后大范围安全检查的方向是越界开采和防爆问题,针对的是实际开采过程产生的矿难,而此事件是运输车的刹车问题,因此,我们预计事件处理并不一定会很严重,应不会有导致类似陕西供给大幅收缩的情况,当然检查导致的短期供给收缩也可能会较快恢复正常。

    投资建议:短期需求恢复,日耗上升,仍需观察需求变化。电力行业盈利与煤价负相关(煤炭为主要成本),而动力煤价的判断更多在于分析产能释放的趋势,而不是分析短期的安全限产以及一些仍待确定的进口限制消息,我们认为实际限产的影响大概率会低于表面能算出的影响,短期煤价虽然有不确定性,但建议关注煤价长期趋势,火电行业盈利改善确定性较大,投资价值较高。个股建议关注:华电国际,华能国际,建投能源,皖能电力,福能股份,国电电力,宝新能源。

    风险提示:煤价下跌的时间具有不确定性。