非银金融行业周报:政策利好+春季躁动,板块优先受益

市场回顾:本周沪深300上涨2.81%收3338.7,非银金融(申万)上涨1.9%,跑输大盘0.91个百分点,涨跌幅在申万28个子行业中排倒数第2名。其中多元金融板块涨幅最大,上涨5.58%;其次是券商板块上涨3.37%;保险板块则上涨0.01%。个股方面,本周券商板块中中国银河涨幅最大,上涨14.49%;而保险板块中新华保险涨幅最大,上涨2.39%;多元金融板块中鲁信创投上涨14.26%,涨幅最大。

    券商:本周上市券商公布1月份财务数据,31家可比券商合计实现营业收入176.9亿元,环比下滑33%,同比增长3%;合计实现净利润64.2亿元,环比下滑11%,同比下滑3%。1月份日均股票成交额为2979亿元,环比+12%,同比-43%;IPO募资规模127亿元,环比+346%,同比-7%;再融资规模1086亿元,环比+22%,同比-52%;债券发行规模4892亿元,环比-26%,同比+155%;截至1月底,融资融券余额为7282亿元,环比下滑4%。整体来看,伴随股票市场逐渐回暖,日均股票成交额和一级市场发行规模均边际改善。净利润方面,中信(7.5亿元)、广发(5.0亿元)、招商(4.5亿元)位居前列,分别同比+12%/-24%/-19%,龙头优势依旧明显。

    近期,系列利好不断释放,包括年前发布科创板改革制度、研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》、研究修订《融资融券交易实施细则》以及年后发布的《关于加强金融服务民营企业的若干意见》,均彰显出监管层坚定推进资本市场改革的态度。政策托底+中美贸易摩擦减缓+流动性好转,股市迎来春季躁动,近期券商板块也有所表现。但目前估值仍然处在历史低位,而且伴随中小盘股价走强,券商股票质押风险有望进一步好转,券商净资产将会进一步改善,因此近期仍推荐龙头券商中信证券(600030)、华泰证券(601688)。

    保险:本周中办、国办印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》,研究取消保险资金开展财务性股权投资行业范围限制,规范实施战略性股权投资。近期,险资投资端不断放开,这对于保险投资端有一定的利好作用。虽然目前10年期国债到期收益率已经临近3.0%关口,这对险资资产配置有一定考验。不过随着利好政策的不断落地,险企的权益投资环境有所改善。保费端方面,中国平安、中国太保相继公布1月份保费数据。其中中国平安实现原保费收入同比增长8.04%,而平安财险/平安寿险分别同比+18.66%/+5.22%,平安寿险单月个险新单同比下滑20.24%。而中国太保实现原保费收入同比增长6.21%,而太平洋财险/太平洋人寿分别同比+19.11%/+2.89%。受新单增速拖累平安和太保总保费收入增速成个位数,但也基本符合市场对开门红的预期。在保障型产品持续发力的情况下,NBV增长有望好于新单增速。而且从中长期来看,健康险的发展将会带动保险公司保费收入进一步增长,所以长期看好保险板块。短期而言,投资端方面,权益市场的改善或长端利率的逐步企稳均有助于提升板块估值,建议关注中国平安(601318),新华保险(601336)。

    风险提示:股票市场低迷,监管政策变化。