旅游行业事件点评:2018年国内游增速放缓,出境游表现良好

事件:

    近日,文化和旅游部公布了我国2018年旅游数据。2018年,我国国内旅游人数55.39亿人次,同比增长10.8%;入出境旅游总人数2.91亿人次,同比增长7.8%;其中出境旅游人数1.5亿人次,同比增长14.7%;全年实现旅游总收入5.97万亿元,同比增长10.5%。初步测算,全年全国旅游业对GDP的综合贡献为9.94万亿元,占GDP总量的11.04%。

    点评:

    国内旅游增速下滑,是2015年以来首次减速。2018年,我国国内旅游人数55.39亿人次,同比增长10.8%,增速同比放缓1.88个百分点,是2015年以来首次增速下滑,且增速低于2016、2017年的水平。旅游收入方面,2018年我国实现旅游总收入5.97万亿元,同比增长10.5%,增速同比放缓4.64个百分点,也是2015年以来首次放缓,且增速低于2015-2017年的增速水平。国内旅游增速的放缓主要是由于宏观经济不景气,部分居民旅游消费趋理性化。从2018年各个法定假日的旅游人数来看,春节、清明节、劳动节、端午节和国庆节的国内游客同比增速分别是12.1%、8.3%、9.3%、7.9%和9.4%,仅春节期间的增速高于10%,法定假日旅游增速和全年旅游增速基本相符。

    出境游全年表现良好,出国游、港澳游均快速增长。2018年,我国出境旅游人数是1.5亿人次,同比快速增长14.7%,增速同比加快8.14个百分点,且高于2014-2017年的增速水平。根据中国民用航空局的数据,2018年我国民航国际航线客运量是6366.7万人次,同比增长14.84%。因此,预计2018年出国游实现快速增长。港澳旅游方面,2018年,我国内地赴香港和澳门旅游人数同比增速明显快于2017年,预计全年增速在15%左右。我们认为,于2018年9月通车的广深港高铁香港段以及于2018年10月通车的港珠澳大桥,对港澳两地内地游客的增长具有推动作用。

    投资建议。2018年国内旅游增速放缓,是2015年以来首次减速;2018年出境游实现快速增长,增速是2014年以来最高,主要是港澳游和出国游均实现两位数增长。进入2019年,春节旅游数据表现较为平淡,国内旅游人数和旅游收入增速相比2018年分别明显放缓4.5和4.4个百分点,且是十年来首次增速低于10%;春节期间出境游增长约7%,同比有所加快。我们认为,在宏观经济承压的背景下,居民旅游消费或趋于谨慎,国内游增速或继续维持在10%左右;出境游方面,受益于广深港高铁和港珠澳大桥的开通,2019年港澳游有望维持较高景气度;泰国游、日本游2018年下半年分别受沉船和恶劣天气影响表现欠佳,2019年上半年有望环比好转,但法国线受暴力袭击事件影响旅游景气度将下滑。个股方面建议关注宋城演艺(新项目将陆续开业为公司提供业绩增量)、中国国旅(海南离岛免税业绩快速增长,拟在澳门、香港开设市内免税店将助力公司市占率继续提高)。

    风险提示。居民消费萎缩,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。