游戏行业深度报告:风物长宜放眼量,版号重启带来曙光

2018年游戏市场回顾。游戏行业增速明显放缓,端游页游乏力,增量全部来源手游。2018年手游市场规模同比增长15.4%,用户规模同比增长7.3%,超市场预期。版号重新放开后的手游市场在各大细分游戏市场展现出潜力:1)移动电竞保持较高景气度,竞技类游戏流水占比递增,多品类竞技游戏突破终端壁垒;2)小游戏异军突起,全球互联网巨头纷纷布局小游戏行业,推动小游戏的爆发性增长;3)女性向表现突出,女性用户潜力巨大,女性向游戏正成为新的风口。同时,我们也看到行业内公司分化,二八效应加强。腾讯网易占据7成市场份额,在版号暂停发放时期,头部公司仍能增收,多数小厂不堪重负。随着版号审核恢复常态化,行业整体向精品化发展的趋势不变,游戏企业在发展的同时更要兼顾企业责任,传递正能量。

    展望2019:战场、渠道、内容均有突破点。1)游戏厂商出海布局增多,逐渐转战海外市场。在政策以及市场竞争的双重推动下,中国游戏出海遍地开花,各国同比均增长。如何找出特定市场缺少的题材并进行迅速、精准的投放成为出海游戏成功的关键要素。2)传统分发渠道衰减,买量渠道冉冉升起,视频素材投放爆发,视频成买量新战场,抖音已成为推广游戏产品的重要阵地。3)以二次元为例,深挖垂直品类机会。泛二次元用户画像为“年轻化+强付费意愿”,未来通过 “精品自研+交叉赛道布局”,将继续释放IP剩余价值。

    重点关注公司:重磅新游《权力的游戏》带来弹性的游族网络(002174.SZ);坚持“精品化”路线的吉比特(603444.SH);近期上线《一刀传世》的“页转手”龙头三七互娱(002555.SZ);强大游戏研发能力助力发展的完美世界(002624.SZ);通过智明星通抢占海外市场的中文传媒(600373.SH)。

    风险提示:版号审批进程不及预期以及政策监管风险、出海游戏产品生命周期不及预期风险、行业竞争加剧风险、宏观经济下滑以及中美贸易关系恶化风险。