交通运输行业周报:中国迈入航空出行时代,关注低成本型航空板块的投资机遇

(一)中国迈入航空出行时代,居民航空出行需求空间可观

    全球来看,人均GDP在6000-9000美元左右是航空出行需求快速上行阶段,我国2017年人均GDP为59660元,正式迈入航空出行时代,而我国人均乘机次数虽不断增长,但与美国仍有很大差距,航空出行需求尚有较大增长空间。

    (二)民航业营业收入平稳增长,预计2019年行业净利润增幅达30%以上

    近年来,民航业营业收入和利润总额呈平稳上涨趋势,2017年我国民航业营业收入达7460.6亿元,同比增长16.7%。据银河证券交通运输团队预测,预计2019年航空营收增幅14.05%,净利润增幅达33.97%。

    (三)全服务型航空公司运力水平充足,低成本型航空公司拥有价格竞争优势

    全服务型航空公司飞机数量和实际运输量均远大于低成本航空公司,但近几年低成本型航空公司的飞机增长率是全服务型航空公司的3倍有余,在提升运力上有较大的增长潜力。低成本型航空公司拥有成本和价格优势,客座率和运营效率相对较高。

    (四)财务指标对比分析:低成本型航空成长运营能力强

    2015-2017年,低成本航空公司营业净利率超过10%,处于行业前列,盈利能力强。营业收入增速在20%-30%区间,全服务型航空公司为5%-11%,低成本航空公司成长能力较强。低成本航空公司资产负债结构较合理,流动比率呈上升趋势。低成本航空公司营业周期较全服务型航空公司低30%左右,营运能力较好。

    投资建议方面,建议关注低成本型航空公司春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)。