每日点评:市场温度稍有退却,调整阶段以观望为主

沪深两市开盘涨跌不一,日内窄幅震荡;午后在传媒板块的带动下一度翻红拉高。个股在连续普涨4日后出现分化,整体涨跌互半,但近期大涨的部分龙头科技股仍未停止连板步伐。今日53股录得涨停,但炸板率处于高位,申万行业涨多跌少。两市成交金额4174亿元,成交量较上一个交易日缩量。

    我们昨日提到,行情持续大涨,投资者行动会变得谨慎起来,因此市场在连续放量上攻的情况下有调整的需要,但今天的调整幅度实际上不大,再一次从侧面印证了行情处于多头排列之中。今日行情两点值得注意:第一,热点板块中的个股强者恒强,炸板个股在连续上攻后可能会掉队,短线或迎来一波周级别的调整,但后市依旧看多,赚钱效应仍在;第二,前期强势板块,例如特高压、燃料电池概念中的龙头股今日反抽,原因在于游资抽离热点板块的非龙头后需要落脚点,但后市持续性预计不强。我们在1月份后半段开始,将建议介入的时机从行情回调转为行情上涨,原因在于市场风向发生变化。首先,两市持续强势,采用上涨过程中金字塔建仓方式会使每一个仓位基本处于浮盈状态;

    其次,热点题材短时间内爆发力极强,待回调之时基本上行情已经处于尾声阶段,会错过较好的建仓机会。我们之前提到,无论从政策面还是资金面(今日北上资金又一次净流入),两会前后的行情不会差,因此今日出现的回调现象不是一个很好的加仓时机,反而应该出货,场外观望市场内资金动向,待回调转向上涨并突破调整前高点后再做打算。海关总署今日公布了1月份贸易进出口数据,出口同比增长大超预期。在美国、日本、欧洲PMI指数持续低迷的前提下,出口需求大幅增长的可能性低,1月出口数据喜人关键在于:去年春节是在2月中下旬,今年春节是2月初,厂家可能在1月份集中抢出口,因此2月份出口数据预计将会下滑。短线维度下我们建议:市场依旧强势,短线调整可能不会很久,目前时段持币观望为上,待市场再度上攻之时加仓;中期维度下,考虑到政策全力维稳产生的托底效应,经济失速下行的风险已较大程度上缓释,未来要等待的就是政策效应的逐步显现,经济预期和市场风险偏好的逐步修复,企业经营与盈利状况的逐步改善,投资者也不必太过杞人忧天,A股资产的性价比已经开始凸显。

    中期大类资产配置分两步走:上半场,经济探底、盈利下杀、风险大于机会,资产配置以防御为主,优先选择短债、黄金、日元等避险资产,谨慎优选部分高等级信用债,低配供给端承压的利率债,标配估值性价比凸显的A股资产。行业配置上优先选择弱周期、逆周期板块(公用事业、农林牧渔、通信(5G)、医疗服务等),以及受益于政策对冲的板块(大基建(建筑央企、城轨高铁、农村及市政基础设施补短板),地产龙头等)。下半场,要等待政策发挥效力,社融增速、实际利率、投资增速等关键指标确认触底信号,经济底浮现、市场底探明,投资者可考虑进一步提升股票资产的仓位,并增加配置早周期、强周期行业板块(有色、煤炭、券商等)。