挖掘机1月份销量点评:销量保持稳健增长,龙头市场份额继续扩大

1月份挖掘机销量增长10%,继续保持稳健增长

    根据工程机械协会的数据显示,2019年1月份挖掘机国内总销量为11756台,同比增长10%,其中国内销量10142台,同比增长6.2%,出口销量1614台。总体来看,1月份挖掘机继续保持了较快的增速水平,由于2019年春节是在2月上旬,实际销售周期低于去年同期1月份。当前在宽信用的货币体系下,积极的财政政策更加积极,各地的重点工程项目在去年底陆续开工,根据国家统计局数据显示,2018年12月房地产新开工面积保持单月20%左右增速,下游基建投资和地产投资保持稳健增长的趋势。

    三一重工1月市场份额达28.3%,份额更加聚焦龙头企业

    从结构方面来看,1月份的挖掘机销量国产品牌增速领先海外品牌。具体而言,三一重工实现销量3324台,同比增长48.9%,徐工挖机销售1613台,同比增长43.3%。海外品牌方面,卡特彼勒/小松/现代/斗山/日立的增速分别是-14.6%/-14.7%/-30.5%/10.3%/-12.6%。三一重工市场份额达到28.3%,相比于2018年的23.1%提升5.2个百分点,随着需求深化,龙头企业在产品、品牌性价比、渠道渗透能力、服务能力上体现出优势。从销量结构看,三一重工大挖/中挖/小挖增速分别为89.8%/63.9%/35.9%,中大挖快速增长体现出公司H系列产品正在得到市场的认可。

    海外市场继续贡献增量,国内企业积极布局海外市场

    2019年1月份海外出口销量1614台,同比增长41.95%,其中,三一重工出口销量630台,卡特彼勒388台,分别占比为39%和24%,三一重新回到出口龙头的位置,总体来看,国产品牌出口继续加快,三一重工/徐工机械/柳工挖机出口增速分别为50%/91.8%/25.61%。投资建议:当前工程机械板块需求保持稳定,在宽货币的基调下,财政政策也更加积极,宏观环境有助于下游投资需求的复苏企稳,中观方面,行业更新需求为工程机械各项产品提供了较强的中期需求基础,微观方面,企业净利润率持续改善,市场份额加速向龙头企业聚集。当前板块估值处在历史底部区域,我们认为工程机械板块有希望在2019年在估值方面有一定向上修复空间。我们建议重点关注工程机械领域的龙头企业,2019年重点关注非挖掘机产品业绩弹性较大的品种,重点推荐三一重工,以及行业核心零部件企业恒立液压,同时建议关注中联重科(000157.SZ/01157.HK)、徐工机械、柳工和艾迪精密。

    风险提示:宏观需求波动带来工程机械需求波动;房地产投资和基建投资增速下滑;行业竞争加剧导致毛利率下滑;应收账款积压形成坏账风险。