旅游行业数据跟踪及2月投资策略:离岛免税添新店,三亚桂林港澳热度高

大盘开年反弹,餐饮旅游板块小幅回调。1月大盘持续上行,家电、食品饮料、非银金融板块领涨。餐饮旅游板块全月下跌1.61%,弱于沪深300指数(+9.83%),弱于创业板指数(+5.24%),A股29个行业中排名第29位。

    酒店:需求不足入住率下行,Q4经营数据放缓。12月国内样本星级酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长2.2pct/7.1%/11.0%,较11月增速反弹。12月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-3.4pct/+9.2%/+4.5%,较11月增速(-2.8pct/9.6%/5.7%)放缓,经济型和中档RevPAR加速下滑。Q4华住同店的入住率/平均房价/RevPAR增长-0.8pct/4.9%/3.9%,较Q3(-2.3pct/6.7%/4.2%)小幅放缓。

    免税:海口市内免税店开业,国旅计提费用拖累Q4业绩。10-11月海南离岛免税商品销售额为15.9亿元/增长21%,其中海免因缺货收入下滑,预计Q4三亚店销售额增长在30%以上。1月19日,海口日月广场市内免税店开业,经营面积2.2万平方米,首期开业面积1.3万平方米。国旅披露2018年业绩预告,Q4收入增长靓丽,计提费用导致归母净利润下滑。

    景区:三亚桂林增速亮眼,山岳景区表现分化。12月,三亚市接待过夜游客283.1万人次/+24.9%,黄山景区接待游客16.0万人次/+224%,丽江市接待131.6万人次/-54.2%,桂林市接待1538.5万人次/+134.9%,长白山接待7.4万人次/+6.8%,张家界市各景区共接待99.2万人次/-53.0%。

    出境游:整体平淡收官,港澳游增速靓丽。12月,六大航司国际航线客运量523.7万人次/+13.6%,香港接待大陆游客512.2万人次/+21.0%,中国游客赴日本59.9万人次/+6.2%,赴韩国41.6万人次/+25.2%,赴泰国66.2万人次/-18.9%。11月,赴奥地利5.9万人次/+5.9%,赴加拿大3.3万人次/+10.0%,赴澳大利亚10.3万人次/+1.6%。

    投资建议:从高频数据看,年初免税和南方避寒目的地表现较好。本月餐饮旅游板块14家公司披露业绩预告或快报,7家报告增长,建议投资者精选成长确定性较强的龙头。国旅Q4收入增长靓丽,但业绩低于预期,主要是年底计提费用所致,但收入和利润均大超年初计划,也为今后预留了空间。我们认为,今年海免并表、海口市内店开业、免税政策放宽、香港机场店扭亏等诸多驱动因素,将确保业绩平稳增长,若股价调整,将带来长期配置机会;宋城主业业绩平稳,新一轮项目步入扩张期,预计19-21年每年将新开业2个项目,有望持续贡献业绩增量。随着六间房完成业绩承诺,预计年报后将完全出表,化解潜在风险。继续重点推荐:中国国旅、宋城演艺。

    风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险;目的地环境波动。