实体经济观察2019年第5期:节前的萎靡

1月全国制造业PMI线下微升,但仍处历年同期低位,指向制造业景气偏弱。而中观高频数据同样指向经济下行压力未消。一方面,地产销量增速下滑转负,乘用车零售反弹,但批发仍在探底,反映终端需求仍在下滑。另一方面,汽车、钢铁、化工开工率下滑,发电耗煤、粗钢产量增速双双下滑,表明工业生产明显放缓。

    今年春节偏早,民工已开始返乡,19年春运起步稳健。但春节效应并不能完全解释节前的萎靡。1月PMI生产指数创下13年以来同期新低,而剔除春节效应后,地产销量增速仍低、发电耗煤跌幅仍大。当前经济仍处下行通道,需求生产双双下行,殊途同归。