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钢铁行业2019年2月投资策略:供需及成本框架支撑钢价走强,建议关注开工旺季机会

类型:行业研究  机构:广发证券股份有限公司   研究员:李莎,陈潇  日期:2019-02-13
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一、投资策略:供需及成本框架均支撑钢价走强,建议关注开工旺季机会

    2019年1月回顾:1月淡季,需求季节性走弱、供给端产量高企,供需格局恶化、钢价低位盘整;但春季躁动行情下家用电器、食品饮料、非银金融、银行等板块显著上涨致钢铁指数跑输沪深300。2019年1月钢铁板块累计上涨3.80%,在申万28个行业中涨幅第九;钢铁板块估值略有抬升,1月31日,PE_TTM为6.01倍、PB_LF为1.04倍,当前PE、PB分别为2013年至今的0.90%分位和30.30%分位。个股层面,业绩确定性强、估值具备优势的钢厂表现较好,业绩低于预期的钢厂表现较弱。

    2019年2月展望:春节后工地开工、需求环比抬升,高炉开工率和铁矿石日均疏港量止降回升致供给环比趋增,2月份钢铁行业供需由两弱转为两旺、格局显著改善,叠加成本端显著走强,供需和成本框架均支撑钢价走强;随着钢材供需格局修复、钢厂逐步转移成本压力,预计全月盈利呈现V型走势。建议重点关注盈利韧性较强、分红较为稳定的龙头钢企:宝钢股份、三钢闽光、方大特钢、新钢股份。铁矿石供需格局逆转、成本曲线上移,建议关注铁矿石品位较高、生产成本具备优势的铁矿石龙头:海南矿业。

    二、基本面分析:2月预计钢材价格走势偏强、盈利呈V型走势

    供给:1月中旬开始,北方供暖需求增加排产、南方部分钢厂结束常规安全检修,全国高炉开工率、铁矿石日均疏港量止降回升;如若环保政策未有边际趋严迹象,预计短期供给边际增加。

    需求:2月上旬正处传统春节,需求接近停滞;春节结束叠加暖冬效应,工地将逐步开工建设,淡旺季切换、需求将逐步复苏。我们判断:2月需求季节性上行,边际逐步改善。

    供需与库存:淡季供需格局恶化、需求收缩快于供给致库存显著累积,2月供需格局向好修复、预计库存逐步去化。

    成本:高炉开工率渐增改善原料需求,巴西溃坝事故影响促矿价走强。

    价格:品种方面,长材指数累计下跌0.57%、扁平材指数累计上涨0.84%;区域方面,仅华北地区MySpic指数上涨0.26%,华南、华东、中南、西南、西北和东北MySpic指数均下跌。2月供需格局向好修复;叠加原料端强势上涨,成本框架和供需框架共振致钢价走势偏强。

    盈利:1月,螺纹钢、热卷和冷卷的月度均毛利分别达761元/吨、651元/吨和379元/吨,环比分别降10.26%、降0.83%和降7.89%。2月供需格局渐改善、钢厂逐步转移原料上涨压力或致盈利呈V型走势。

    三、风险提示:宏观经济增速大幅下滑;采暖季错峰生产、超低排放改造进程低于市场预期;钢材、原材料价格出现大幅波动。

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