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机械设备:持续超配锂电装备和光伏设备,同时推荐三一重工和杰瑞股份

类型:行业研究  机构:东吴证券股份有限公司   研究员:陈显帆,周尔双,倪正洋  日期:2019-02-13
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1.推荐组合

    【先导智能】【晶盛机电】【捷佳伟创】【锐科激光】【北方华创】、

    【三一重工】【中国中车】【杰瑞股份】【恒立液压】【浙江鼎力】

    2.投资要点

    【新能源设备】持续建议超配新能源装备

    【光伏半导体设备】单晶加速替代多晶,PERC电池引领技术变革驱动新产能扩张,2019-2020年设备行业将持续高度景气。此外,中环近期公告拟募集50亿元加码半导体硅片项目,半导体业绩有望加速兑现。重点关注【晶盛机电】、【迈为股份】、【捷佳伟创】等公司;

    【锂电设备】:全球龙头进入新一轮扩产周期。动力电池经历2017-18年出清,龙头格局清晰,传统车企巨头不断推进落实电动化战略,巨额电池订单促使电池企业进入新一轮扩产周期,同时中国补贴退出进入倒计时促使日韩电池企业扩产态度从谨慎转向积极,预计2019年锂电设备将高度景气,推荐全球设备龙头【先导智能】、【科恒股份】、【璞泰来】、关注【赢合科技】。

    【三一重工】业绩预增182%-202%,2019年业绩仍将较好增长

    公司发布业绩预增报告,预计2018年归母净利59-63.2亿,同比+182%-202%;扣非归母净利58.6-62.2亿,同比+228%-248%。 下游持续高景气+市占率提升,2019年挖机出口有望高速增长。2018年公司实现挖机销量4.7万台,同比+50%;凭借服务和性能优势,其市占率由2017年底的22.2%提升至23.1%;同时挖机出口增速达65%,预计2019年公司挖机销量有望翻倍增长将抵消国内销量波动风险。

    挖机后时代,起重机混凝土机械预计继续维持较高增长。基建加码和环保促使更新需求提前释放,起重机和混凝土机械旺盛需求有望延续到2019年,同时由于去库存比较充分,社会库存消化得比较彻底,增速弹性有望持续释放。

    规模效应+经营质量提升驱动公司盈利能力大幅增长。三季报综合毛利率31.16%,同比+1.03pct,销售净利率12.33%,同比+5.45pct,Q1-Q3公司产能利用率提升带来规模效应,同时费用管控能力显著加强,盈利能力大幅增长;我们认为公司2019盈利能力有望进一步提升。

    投资建议:我们上调公司2019-2020年净利分别至80亿,92亿,对应PE分别为9、8倍,维持“增持”评级。

    【油服】国内油公司资本开支持续提速,油服设备供不应求格局有望持续至2020年

    1月17日,中石油于河北廊坊召开2019年工作会议。2019年公司投资将向上游倾斜,国内勘探开发投资运行方案将同比增长25%;1月23日,中海油公布年度经营计划,预计2019年资本开支达700-800亿元。

    国内增产逻辑兑现。根据中石油2019年工作会议,公司今年勘探开发投资将增长25%,对比于2018年增幅3.5%,预示着国内油气增产持续提速。中海油2018年勘探开发投入预计为630亿元,2019年资本开支预计700-800亿元,值得注意的是,2019年中海油的国内投资占比预计将达到62%(2015-17年中海油国内投资占比仅44%),国内资本开支提速。

    风险提示:经济增速低预期;下游行业需求低预期;行业竞争恶化。

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