家电行业周报:19年地产竣工反弹驱动厨电估值修复,关注外资持续净流入

本周家电板块跑赢沪深300指数0.8个百分点。本周申万家用电器板块指数上涨1.3%,强于沪深300指数0.5%的涨幅。本周华帝股份(12.6%)、老板电器(6.5%)、浙江美大(6.2%)领涨,海立股份(-4.8%)、飞科电器(-2.2%)、长虹华意(-1.9%)领跌。

    本周数据观察:基金继续超配家电,超配比例环比下降。2018Q4家电板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比(重仓口径)为4.35%,环比回落0.88个pct,家电板块占全部A 股流通市值比重为2.07%,整体板块超配比例2.28%,环比下降0.87个pct。

    家电基金持仓细分板块:白电回落、厨电减仓、小家电反弹.1)白电:四季度格力电器、和青岛海尔分别环比下滑1.07和1.1个pcts。2)厨电:老板电器Q3-Q4小幅上涨至0.97%,但仍处于历史低位。华帝股份延续大幅减仓趋势,Q4环比下滑7.41个pcts 至11.23%;浙江美大环比下跌5.59pct 个pcts 至0.13%;万和电气基金持仓占比继续停留在0。3)小家电:反弹明显,欧普照明、苏泊尔、飞科、新宝持仓占比明显回升。4)黑电:海信电器个股持仓占流通股比重Q4延续Q3下降趋势,环比下降1.89个pcts;TCL集团、四川长虹、创维数字Q4持仓占比继续停留在历史地位。5)零部件:基金持仓占比略有反弹,仍处历史低位。继续关注三花智控,Q4基金持仓环比小幅上涨0.1个pct 至4.39%。

    地产12月竣工数据回暖,厨电估值或将率先迎来修复。根据国家统计局披露,12月住宅销售面积同比增长2.47%,全年销售面积微增2.17%;地产竣工12月同比增长6.09%,扭转此前连续14个月下滑态势,首次迎来单月回升,我们判断主要是2016年以来的新开工增速高峰期即将迎来竣工交付,申万地产组预计2019年地产竣工增速有望达5%-10%,对应到家电后周期拉动有望带来基本面支撑,以厨电为代表的家电板块本周领涨,估值率先迎来修复。

    家电刺激政策出台背景下,外资持续净流入。从wind 统计的沪股通和深股通净流入情况来看,年初至今白电龙头格力、海尔分别净流入53亿元和19亿元,沪深股通占流通股比例分别提升0.83和1.12个pcts;厨电公司中老板电器净流入最明显,10.29亿净买入带动沪深股通持股比例提升2.08个pcts 至12.83%;小家电中欧普照明、苏泊尔继续净流入,沪深股通持股比例分别提高0.25和0.06个pct;零部件中三花智控净流入2亿元,持股比例经历三季报披露下滑后小幅回升至7.65%。据我们所了解,外资持续净流入的缘由主要是家电行业整体估值整体处于低位、刺激政策出台背景下估值向上修复概率高;其次,行业竞争格局稳固,龙头公司现金流好ROE 高;第三,资金配置角度上美国ETF 资金流出,加仓国内ETF 和新兴市场。

    投资建议:我们继续沿着两条主线推荐优质行业龙头个股:1)防御组合,推荐业绩增速稳健、估值低的白电龙头格力电器、青岛海尔和兼具业绩确定性和持续性的小家电龙头苏泊尔;2)弹性组合,推荐子行业整合空间大、市场份额有望提升的欧普照明和基本面环比改善、股息率较高个股九阳股份和飞科电器,厨电板块估值低位徘徊,下乡政策刺激或将带动估值迎来修复,建议关注老板电器、华帝股份。