汽车与汽车零部件行业:刺激政策出台,行业拐点即将到来

事件描述

    今日,发改委等十部门共同印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》,明确提出多措并举促进汽车消费,政策包括三类:1)给予财政扶持,包括老旧汽车报废、促进农村汽车更新;2)引导消费预期,包括放宽皮卡进城限制、加快繁荣二手车市场、优化机动车限购管理;3)优化补贴结构,将更多补贴用于性能先进的新能源汽车销售,扶优扶强。

    事件评论

    推进老旧汽车报废更新,贡献巨大增量。国三及以下汽车保有量超过6300万辆(国二及以下1900万辆,国三4400万辆),其中国二车龄10年以上,国三车龄8-10年,预计国二优先淘汰。假设国二及以下汽车在未来2-3年逐步更新,则每年更新量达600-900万辆,目前每年更新量150万辆,则淘汰车型每年贡献增量450-750万辆。另外,政策提出将对淘汰国三柴油货车成果显著的地方给与资金支持,我们认为地方将更有动力推行国三重卡加速淘汰,拉动2019年重卡销量增长。

    促进农村汽车更新换代,利好轻卡和小排量乘用车消费。《方案》明确有条件的地方,可对农村居民报废三轮汽车,购买3.5吨及以下货车或者1.6升及以下排量乘用车,给予适当补贴,带动农村汽车消费。

    稳步放开进城限制,利好皮卡消费。《方案》提出在河北等6省区放开皮卡进城限制基础上,有序扩大皮卡进城范围。2018年国产皮卡销量约45万辆,占汽车比重较低,随政策逐步解禁,皮卡销量有望继续增长。

    全面取消限迁+降低经销税率,利好二手车行业发展。限迁和税负过重制约了行业发展。《方案》提出进一步落实全面取消二手车限迁政策,并对二手车经销商征收的增值税率由3%减为2%。

    投资建议:行业拐点即将到来,首推前期超跌且有积极变化的整车股。经济下行压力下,稳增长需求迫切,汽车消费对于GDP贡献较大,汽车消费的健康是消费平稳的基础。本次政策鼓励加大汽车更新速度,对汽车消费边际改善有显著的增强效应。2019年上一轮政策周期结束,汽车行业有望迎来行业销量拐点,汽车消费政策或将带动拐点提前到来。根据历史复盘,政策出台之后,汽车板块超额收益持续放大。销量弹性大的公司投资价值更佳,重点推荐江铃汽车、长城汽车、上汽集团、长安汽车。

    风险提示:

    1.政策落地进度不及预期;

    2.经济环境明显恶化,影响消费。