医药行业周报:政策变局下的医药持仓何去何从?

2018年四季度基金医药持仓环比下滑,非药加仓力度较大,政策影响力逐步体现 2018年基金持仓陆续披露。根据重仓股计算,2018年第四季度所有基金的医药股票持仓规模约为811亿元,占重仓股市值比例约为10.48%。所有基金、医药基金和非医药基金的医药行业股票持仓规模和持仓比例均呈环比下滑趋势,其中持仓比例分别下调1.4%、3.2%、1.0%。从单季度持仓角度来看,头部聚集现象比较明显。而从持仓变化连看,由于带量采购对化药行业的影响,基金在加仓/增持时优先考虑医疗器械、医疗服务、中药等非药领域,也会酌情选择业绩可预测性较高的API板块,减持则主要集中在仿制药领域及此前估值较高的生物制品和连锁药房领域。

    卫健委发文确保4+7中选品种用量,医药、医疗供给侧改革渐入深水区 上周卫健委下发《关于做好国家组织药品集中采购中选药品临床配备使用工作的通知》,要求保证4+7中选品种的用量,可适当优化药占比、控费等政策。卫健委的文件与此前国办印发的试点方案等相应,推进带量采购的逐步落实,体现了带量采购作为顶层设计对医药、医疗领域供给侧改革的促进作用。预计未来顶层设计下的政策将在进度、执行力等方面更有力地推动改革,促进以价换量,终结以药养医,并最终延伸至公立医院改革。

    关注产业升级路径下机会,看好医药外包、创新药、API、非药 年初至今医药指数走势较沪深300指数有一定滞后,仿制药带量采购对行业影响仍然存在。在板块估值承压的背景下,短期内出现板块整体性机会的概率较低,建议寻找短期内的波段性机会和政策影响较小的细分领域的个股性机会: 1)流感再度进入流行季,预计今年疫情规模不逊于去年,建议关注济川药业、葵花药业、康缘药业等相关标的; 2)持续受益于基本面产业升级路径的医药外包行业(CRO、CMO),建议关注泰格医药、药明康德、凯莱英、昭衍新药; 3)产业分析逻辑向全球化接轨过程中,具备国际竞争力的细分领域(创新药、API)有望持续受益,建议关注恒瑞医药、科伦药业、九洲药业、普洛药业等; 4)政策相对免疫、具备品牌壁垒、长期增长持续性较强的消费属性个股(品牌中药、疫苗等),推荐智飞生物,建议关注片仔癀、同仁堂、济川药业等; 5)其他非药领域个股性机会,推荐我武生物,建议关注通策医疗等。

    风险提示 行业政策变动;核心产品降价超预期;研发进展不及预期。