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医药行业周报:三类医药股的不同投资策略

类型:行业研究  机构:兴业证券股份有限公司   研究员:徐佳熹  日期:2019-01-30
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板块震荡盘整,避风港标的表现突出。过去一周,A 股市场震荡盘整,医药行业也出现了小幅下跌,列在各一级行业的中下游水平,但是我们此前提及的多个“政策避风港”类标的,表现出了较明显的超额收益。展望下阶段,投资人会考虑这样几个问题:1、前期超额收益较好的“避风港”是否还值得继续持有?2、前期下跌幅度较大的处方药龙头适合“抄底”么?3、除了上述两类标的,医药板块还有哪些机会?我们接下来从三个角度来讨论三类医药标的的不同投资策略。

    避风港类标的:依然是配置首选,但下阶段需精选一季报高成长的品种。尽管此前避风港类标的已经获得了一定的超额收益,但目前从绝对估值而言并不偏高,可以继续持有这类标的。同时在后续更应考虑2019年Q1能够高成长的公司。我们继续建议关注:1、受益于进口替代+基层放量的国产优质医疗设备和不适用医保的耗材器械及家用医疗设备:迈瑞医疗、万东医疗、鱼跃医疗、艾德生物。2、优质连锁医药企业的龙头:爱尔眼科、美年健康、益丰药房。3、药品领域则关注政策免疫品种:如中国中药、片仔癀、长春高新、我武生物。4、业绩保持高成长,估值仍在合理区间的CROCDMO 公司:昭衍新药、药石科技、凯莱英。

    药品:政策长期预期逐步形成,逐步布局左侧:我们认为大部分龙头企业在未来几年中能够完成向创新药和难仿药的转型,其业绩也会有持续稳定的增长,估值体系也能够得以维持。我们建议逐步加配拥有良好品种线,研发投入巨大的龙头。1)A 股长期关注恒瑞医药、科伦药业、复星医药、乐普医疗、华东医药、丽珠集团;2)境外市场关注中国生物制药、石药集团、百济神州、信达生物、君实生物。

    低关注度公司有望获得稳定绝对收益。一些此前“低关注度”的公司也值得关注。1)工业企业中估值较低,销售体系健全,能够有稳健增长的公司:济川药业、华润三九、华润双鹤2)商业企业中估值较低,受政策影响小的公司:柳药股份、国药股份。

    本周推荐标的:万东医疗(国内重要的影像设备企业,产品线升级拓展,管理层变化预期向好),艾德生物(国内伴随诊断龙头,业绩高成长估值合理,渠道、技术合作方面具有较高壁垒),益丰药房(连锁药店龙头,2019年保持高增长,长期逻辑向好,估值处于历史低位),长春高新(生物药领域的重要企业,业绩高成长估值较低,受医保控费影响小)。

    风险提示:行业政策超预期,投资者调仓换股波动。

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