休闲服务行业周报:关注龙头中期布局机会,兼顾底部品种估值修复行情

1)对于国旅:收入增速更能真实反映公司当期在免税业务上的真实情况,费用端因素(计提绩效奖金/存货跌价准备、积分政策变化)导致的短期利润增速下降,我们认为更多体现的是公司对业绩持续稳健增长目标下的适当盈余管理,公司中期核心增量成长逻辑依旧成立(海免并表、海口/博鳌市内店,以及未来更多市内店的落地)。短期情绪释放后的股价修正,迎来较好的中期布局机会,建议积极关注;

    2)相似现象陆续出现较多:许多公司因对2019年经济形势预期相对保守,因此在条件合适的情况下,通过一定程度的盈余管理来努力实现业绩的平稳增长。业绩敏感期,优质龙头在情绪恐慌错杀下有望再次迎来中期布局机会。

    3)提请关注酒店板块近期投资机会。短期市场risk-on,前期已调整至历史估值底部的酒店板块(龙头EV/EBITDA8-10倍),在业绩确定性相对较高背景下,有望迎来估值修复机会,建议关注。

    风险提示:宏观经济波动的风险,国际经济政治局势不稳等风险。