非银行金融行业周报:政策面存催化预期,关注券商板块机遇

行情回顾 上周A股日均股票成交额2897亿元,环比-5.0%;市场换手率为3.54%,较上一周-33 个BP;截至1月25日(上周五),两融余额较上一周五下滑0.01%至7473.62亿元,占流通A股市值的比例为2.02%。 行业观点 近期非银板块业绩预告相继出炉,建议关注业绩稳定性强的标的。政策层面,科创板注册制落地预期较强,板块迎来催化。我们认为,深化改革促预期回暖,建议关注券商板块配置价值。保险方面,年初保险开门红产品开始销售,建议关注新单销售情况。券商:展望2019年,预计随着利率下行、流动性改善和改革红利释放,市场交易量、股权融资规模有望逐步回暖。目前纾困资金稳步落地,股票质押风险总体可控,预计明年券商板块投行业务收入企稳,资管收入持续增长,资本中介业务维持规模,券商板块业绩有望持续改善,推动估值上修。

    个股选择方面,资本实力、业务创新能力和效益提升是推动ROA提升的关键,建议关注具有资本实力和行业领先地位的大型券商中信证券和华泰证券。 保险:2019年保险股基本面呈现向好趋势。保费端:1)在2018年低基数的背景下, 寿险开门红产品增速有望向好;2)保险公司寿险转型保障,重视发力健康险类产品, 健康险类产品价值率高,看好险企NBV增速继续修复;3)产险方面,车险销售过度依靠手续费换取客户的模式有望改善,产险公司ROE有望改善。投资端:权益方面市场整体估值下行空间已比较有限,固收类投资表现相对稳健。推荐综合服务能力强、金融科技助力集团发展的中国平安;个险渠道保费优化明显的中国太保;寿险转型成效显著的新华保险。

    上周重点报告 事件:1月23日,中信证券发布未经审计的2018年业绩快报,实现营业收入372.2亿元, 同比下降14%,实现归母净利润93.9亿元,同比下降17.8%。

    点评:市场因素致业绩承压,总体表现优于行业水平;盈利能力处于行业领先,业务竞争优势明显;收购广证持续推进,规模化优势持续巩固。

    风险提示:IPO过会率不及预期;保障型产品销售不及预期;投资收益率不及预期。