教育行业周报:K12双巨头营收增速喜人,对头部公司影响或有限

本周随笔·K12双巨头秋季财报公布,好未来业绩超预期 本周K12两大巨头-新东方和好未来先后公布自己从2018年9月1日至2018年11月30日的财报情况。好未来在本季度财报中迎来超公司指引预期的营收和归母净利增速,分别同增35.25%和204.55%。然而新东方的业绩却迎来12年最大季度亏损,在营收高于公司指引预期的情况下,其GAPP计算下运营亏损为2860万美元,同比扩大118.5%,而去年同期的净利润430万美元。在双巨头营收增速均超过27%的财报下,可以窥测出K12课外培训行业仍处于一个增速较快的发展期。行业虽受监管趋严影响,但头部品牌受政策冲击或有限,行业领头羊仍值得关注。受线上业务推广与线下扩张谨慎影响,好未来秋季财报出现与新东方完全不同的业绩表现,未来线上业务发展或成为K12企业新的业绩亮点。

    行业观点 市场情绪回暖,看好教育板块延续反弹走势。正值年报预告期,重点关注年报预告向好,业绩稳定的公司。再次重申选股逻辑:1)重点关注政策端不利影响较小的细分赛道。关注职业教育、早教以及高等教育。2)重点关注安全边际。第一,前期股价大幅杀跌,目前处于底部位置个股。第二,业绩确定性强,业务构成中教育模块占比较大公司。关注亚夏汽车、三垒股份、立思辰。港股方面,维持此前判断,继续看好高教个股反弹走势。三点逻辑:1)政策影响逐步淡化,高教个股基本不受政策不利影响。2)股价和估值均已回落至较低位置,具备一定安全边际。3)教育企业具备现金流充裕,业绩稳定等优势。目前港股整体波动较大,此类个股更受资金青睐。关注:民生教育(港股)、希望教育(港股)、中教控股(港股)。

    板块表现: 本周,中证教育指数上涨0.22%,沪深300上涨0.19%,创业板指下跌0.32%。 年初至今,中证教育指数上涨4.71%,沪深300上涨4.91%,创业板指上涨1.20%。

    行业新闻: 1、教育部2019年将投入几十亿元聚焦本科教育教学;2、浙江严禁学校组织、诱导学生到校外培训机构补课;3、山东省将成立人工智能教育领导小组,将建设人工智能教育试点校;4、编程猫完成新一轮融资并将冲刺科创板,累积融资超6亿元。

    风险提示 行业政策变动风险;外延布局不及预期风险。